南华航运（集运）周报20241124：中东局势反复，欧线即期运价继续下行

摘要：当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续上行，美西航线则大幅回落。 集运周报 1. 摘要 当期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续上行，美西航线则大幅回落。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）继续下行且降幅扩大，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则止降回升。 分航线来看，SCFI美西和美东航线均继续下行，但降幅收窄，欧洲航线则继续小幅下行。当周期价的历史走势整体震荡偏强。目前集运市场整体变化不大，现舱报价基本维持不变，欧线的小柜和大柜报价基本维持在330~3835/5820~6260美元左右，因此近月合约基本偏震荡运行；远月合约随中东局势的变化而有所变化——先是黎巴嫩真主党同意停火协议，但后因以色列态度暂时难以达成，叠加加沙停火协议被美国一票否决，对市场情绪影响逐渐偏向利多。 对于后市而言，可继续关注实际订舱需求情况，以及中东局势。 欧线即期运价指数继续下行，可能给连涨几日的EC期价“降温”，短期内略有回落的概率有所增加，但预计在月底前，若无事件性因素或船公司抬价干扰，期价总体整体震荡或偏强的概率仍然相对较大。 2. 策略 （2）套利（跨期）策略：可继续跟踪流动性较好的EC2502-EC2504跨期组合价差回落支撑的力度。 （3）趋势跟踪策略：留意主力合约EC2502动能阶段性减退的可能整盘或短时回落。 3. 盘面回顾 截至周五，除EC2502合约外，其余各月合约收盘价均上涨，而EC各月合约结算价均有所上涨。其中，EC2502收盘价较上周回落2.00%，收于3224.1点；结算价回升1.75%，收于3240.6点。本周的主要影响因素来自中东局势的反复。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至11月18日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续上行，环比增幅为9.73%（前值为11.85%），美西航线运价大幅下行，降幅为13.35%（前值为1.37%）。 （CCFI）则止降回升。分航线来看，SCFI美东航线继续下行，但环比降幅收窄为1.28%（前一周为-4.15%），SCFI美西航线同样继续下行，环比降幅为8.61%（前一周为-11.59%），SCFI欧洲航线继续小幅下行，环比降幅为1.23%（前一周为-1.14%）。 集运市场综合运价指数 4. 现货信息——供应端 截至11月21日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.8%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于43316TEU，占这类型船舶的0.9%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于102568TEU，占这类型船舶的1.5%。 当周上海港口拥堵指数较上周减少54.0千TEU，收于545.4千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少36.6千TEU，收于171.2千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少28.7千TEU，收于108.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少14.0千TEU，收于102.4千TEU。 5. 价差解析 本期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线迎来四连涨，收报2771.70点，较上周上涨245.66点，涨幅达9.73%；主力合约EC2502于周一指数发布日收于3240.0点，期现基差较上周环比回升249.66点，收报-468.30点，贴水大幅收窄。本周SCFIS大幅跟进修复，结合班轮公司提价预期，当前期现基差点位仍存在进一步走弱可能，但已处于相对合理范围。基差大幅走弱，当前期现价差矛盾收敛，建议交易者暂时保持观察寻觅新的交易机会。 本周集运欧线跨期合约价差组合EC2412-EC2502合约组合价差收于390.9点、EC2412-EC2504合约组合价差收于1602.2点、EC2502-EC2504合约组合价差收于1211.3点。 本周集运欧线当下远近月合约价差的主要矛盾围绕着中东局势展开，系列合约延续近高远低格局。停火协议难以展开，给予远月期价底部支撑，使得远月期价在本周发力。而受现货价格影响，本周近月合约走势偏向低幅震荡，主力合约在3300点左右震荡。受此影响下，EC2412-EC2502和EC2502-EC2504两组跨期组合价差再次走出剪刀差形态但与10月底的表现相反。下周，可继续跟踪流动性较好的EC2502-EC2504跨期组合价差回落支撑的力度。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。