广东发布2025年电力市场交易有关事项通知，海气供给宽松成本端促天然气顺价+放量

广东发布2025年电力市场交易有关事项通知，海气供给宽松成本端促天然气顺价+放量增持（维持） 2024年11月25日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师谷玥执业证书：S0600524090002guy@dwzq.com.cn ◼本周核心观点：1）截至2024年10月底，全国累计核发绿证35.51亿个。2024年10月，国家能源局核发绿证12.32亿个。其中，风电5.30亿个，占43.01%；太阳能发电1.97亿个，占16.02%；常规水电3.92亿个，占31.84%；生物质发电1.09亿个，占8.83%；其他可再生能源发电378万个，占0.31%。截至2024年10月底，全国累计核发绿证35.51亿个。其中，风电13.23亿个，占37.25%；太阳能发电6.81亿个，占19.18%；常规水电12.77亿个，占35.97%；生物质发电2.64亿个，占7.44%；其他可再生能源发电567万个，占0.16%。2）广东省能源局等发布关于2025年电力市场交易有关事项的通知。1）交易方式。按照“绝对价格+曲线”的模式组织签订含分时价格的年度合同，其中，年度集中竞争交易分月、分峰平谷组织开展，月分日比例按市场购电用户负荷典型参考曲线设置，日分时比例按峰、平、谷各时段小时均分设置。2）交易价格。按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。◼行业核心数据跟踪：电价：2024年11月电网代购电价环比提升，同比 降幅收窄。煤价：截至2024/11/22，动力煤秦皇岛5500卡平仓价824元/吨，周环比下降13元/吨。天然气：截至2024/11/22，美国HH/欧洲TTF/东 亚JKM/中 国LNG出 厂/中 国LNG到 岸 价 周 环 比 变 动+10.0%/+1.9%/+8.9%/+1.1%/+12.9%至0.8/3.7/3.8/3.1/4.0元/方。美国需求随采暖季到来而提升，气价周环比提升：截至24/11/14，天然气平均总供应量周环比+0.7%至1084亿立方英尺/日，同比-2.2%；总需求周环比+0.9%至1079亿立方英尺/日，同比-2.0%，发电消费周环比-7.5%，住宅和商业消费+13.9%，工业消费+0.8%。24/11/15储气周环比-30至39690亿立方英尺，同比+3.7%。欧洲库存同比回落，采暖季影响下气价周环比提升：截至2024/11/21欧洲天然气库存1020TWh（985亿方），同比-105.1亿方，库容率88.84%，同比-9.8pct。国内消费量稳定增加，供给充足，气价周环比微增：24M1-9我国天然气消费量同增10.0%至3166亿方；24M1-9产量+7.4%至1830亿方，进口量+13.0%至1199亿方。◼投资建议：1）天然气：大选落地预计海外勘探力度增加，LNG液化建 相关研究 《全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-13 《能源法2025年1月1日起施行，基础统领性法律填补能源立法空白》2024-11-10 设加强。供给宽松，成本端促顺价+放量！A）海外气源释放！关注具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【新奥股份】、【九丰能源】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。B）城燃降本促量、顺价持续推进！重点推荐：【昆仑能源】、【蓝天燃气】；建议关注：【新奥能源】、【华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】、【深圳燃气】、【佛燃能源】。2）火电：9月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。3）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】等。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。◼风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 内容目录 1.行情回顾..............................................................................................................................................52.电力板块跟踪......................................................................................................................................62.1.用电：2024M1-10全社会用电量同比+7.6%，三产和居民增速更高..................................62.2.发电：2024M1-10发电量同比+5.2%，水电增速环比回落..................................................72.3.电价：电网代购电价环比提升，同比降幅收窄.....................................................................82.4.火电：动力煤港口价同比-11.4%，周环比下降13元/吨....................................................102.5.水电：三峡蓄水水位相对较高，入库/出库流量-21%/-8%.................................................112.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展................................................132.7.绿电：2024年1至10月，风电/光伏新增装机同比+22.8%/+27.2%................................153.燃气：采暖季到来气价普涨，国内价改持续推进........................................................................163.1.价格跟踪：采暖季到来，欧美气价上涨，国内气价微增...................................................163.2.顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复.......................................194.往期研究............................................................................................................................................205.风险提示............................................................................................................................................20 图表目录 图1：指数周涨跌幅（2024.11.18-2024.11.22）（%）........................................................................5图2：2018至2024M1-10全社会累计用电量跟踪.............................................................................6图3：2018至2024M1-10全社会累计用电量占比结构.....................................................................6图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比..................................................................................6图5：2019-2024M10第一产业用电量累计同比.................................................................................7图6：2019-2024M10第二产业用电量累计同比.................................................................................7图7：2019-2024M10第三产业用电量累计同比.................................................................................7图8：2019-2024M10城乡居民生活用电量累计同比.........................................................................7图9：2018至2024M1-10累计发电量跟踪.........................................................................................7图10：2018至2024M1-10累计发电量占比结构...............................................................................7图11：2019-2024M10总发电量累计同比...........................................................................................8图12：2019-2024M10火电发电量累计同比.......................................................................................8图13：2019-2024M10水电发电量累计同比.......................................................................................8图14：2019-2024M10风电发电量累计同比.......................................................................................8图15：2019-2024M10光伏发电量累计同比....................................