- 转债市场上周跟随正股回撤,但表现相对权益市场“不跟跌”,双低策略(低溢价率+低转股溢价率)继续占优,单周回撤0.12%,较传统双低回撤少0.40pct。
- 估值表现分化,中等平价(70-90平价)转债估值修复接近尾声,高平价转债估值支撑偏弱,若资金面无显著改善,关注平价适中的组合。
- 平衡型双低转债尚有修复空间,中等平价平衡型转债组合值得关注。
- 正股动量因子有助于择优,2021年“动量双低”策略及“动量双低+”策略表现显著,2024年9月底因正股普涨短暂失效,但长期贡献约22pct增量收益率。
- 正股高市值组合(如大金融、交运)表现更稳健,2027年“动量双低&高市值”组合占优,2022年至今“动量双低”策略稳健。
- 上周2只转债公告提前赎回(泰林转债、豪能转债),4只转债公告下修(崇达转债、志特转债等)。
- 上周领益转债发行,规模21.37亿元;本周嘉益及保隆转债将上市,规模合计17.88亿元。
- 截至11月22日,证监会核准6家上市公司转债发行批文,拟发行规模81.04亿元,待发规模约180亿元。
- 风险提示:正股波动、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动。