主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：震荡反弹
• 中期观点：宽幅震荡
• 核心逻辑：
  1. 海外方面：全球地缘政治格局升级（俄罗斯军事行动升级、朝鲜半岛局势恶化），利空风险资产；特朗普提名支持关税政策的对冲基金经理斯科特·贝森特担任美国财政部长，加大美联储12月降息不确定性。
  2. 政策端：加大支持新兴产业发展（平台经济、电动垂直起降飞行器试点、光伏制造行业规范）。
  3. 监管层：稳定市场预期，支持ETF指数投资和并购重组（证监会主席吴清表示欢迎长期和短期投资，打通长期资金入市堵点；国资委推进国有资本向新兴产业集中）。
• 参考策略：持有买HO2412-C-2800看涨期权、IM2412轻仓试多。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：偏强
• 核心逻辑：
  1. 资金方面：央行公开市场转为净回笼，银行间市场资金面稍有收敛（存款类机构隔夜回购利率1.45%，非银机构质押信用债借入隔夜价格1.85%）；中长期资金压力可控（国股行1年期同业存单二级成交1.87%）；地方债发行高峰叠加月末时点考验流动性，关注11月MLF续做规模。
  2. 地方债：10万亿化债方案及2万亿增量供给方案出炉，长端供给压力反复博弈；低估值、流动性宽松及化债政策激发“城投信仰”，配置端形成施压。
  3. 利率下行：广谱利率下行带来更大下行空间，股市震荡缓和债市资金挤压，理财、债基规模修复增加资金供给；静待降准落地缓解地方债供给压力，中长期国债收益率仍存下行动能。
• 参考策略：TL2503继续逐步多单建仓。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

• 品种：铜

  • 日内观点：73000-74700区间波动
  • 中期观点：66000-90000区间波动
  • 核心逻辑：
    1. 宏观：美联储降息步伐可能放缓（芝加哥联储主席古尔斯比讲话），俄乌及朝鲜半岛局势刺激美元走强。
    2. 供给：世界铜矿和精炼铜产量增长（中国、刚果民主共和国产能扩大），国内TC持续低位，炼企倾向用废铜替代。
    3. 需求：全球精炼铜表观使用量增长约2.5%（中国增长约3%，美日欧下滑）；10月家用空调产销增长，SMM铜线缆企业开工率连续四周增长。
    4. 库存：LME铜库存下降100吨至272525吨，上期所铜仓单周度下降13111吨至24354吨。
    5. 展望：美元走强和地缘政治对铜价不利，但两市去库及下游需求向好，警惕铜价跳涨风险。
  • 参考策略：震荡操作思路。

• 品种：工业硅

  • 日内观点：偏弱震荡，运行区间：12200-12700
  • 中期观点：低位运行，运行区间：12000-13000
  • 核心逻辑：
    1. 产量：10月全国总产量45.21万吨，环比增2.55%，同比增26.49%。
    2. 需求：下游多晶硅、有机硅价格低位，需求一般。
    3. 库存：11月7日全国社会库存49.9万吨，近7年最高水平，供过于求格局延续。
  • 参考策略：在13000附近做空。

• 品种：碳酸锂

  • 日内观点：偏弱，运行区间：7.7-8.2万
  • 中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间：6.5万-8.5万
  • 核心逻辑：
    1. 现货：11月22日价格跌380元报7.9万元/吨，近5日累计涨360元，近30日累计涨2560元，低位运行。
    2. 成本：外购锂云母生产成本持续下降（10月18日74034元/吨），龙头企业成本低（永兴材料单吨成本5万元），期货价格下方支撑减弱。
    3. 供应：10月国内产量5.90万吨，环比降3.6%（四川正常生产，江西略降，青海减弱，回收端排产增多）。
    4. 需求：10月锂离子电池产量同比增7.5%，1-10月同比增长12%。
    5. 结论：基本面短期改善，但长期供应过剩格局未改，价格上行空间有限。
  • 参考策略：观望。