苹果2025年投资策略报告：不同质量行情分化，或维持“近弱远强”格局

核心观点与关键数据

• 产量小幅增产：新季苹果产量约3734.97万吨，同比增幅5.09%，其中山东和甘肃产量增加明显，陕西产区略有减产。
• 优果率下滑：西部产区质量整体优于东部产区，山东产区优果率下滑，水裂纹问题突出。
• 入库量不及预期：截至2024年11月7日，全国冷库库存比例约为62.30%，较去年同期低，山东产区入库进度偏慢。
• 需求表现不佳：下游需求改善欠佳，中秋、国庆消费表现不及去年同期，电商渠道主要采购低价、质量一般货源。
• 出口规模较小：2024年1-9月鲜苹果出口量同比增加29.23%，但总体规模仍较小，占总需求量约3%。
• 交割标准放宽：自AP2411合约开始，交割标准放宽，可交割品范围扩大，有利于交割成本下降和风险减小。

研究结论

• 行情分化：不同质量苹果行情分化，“近弱远强”格局可能维持，近月合约维持宽幅震荡，远月合约表现偏强。
• 供需博弈：产量及优果率与下游需求持续博弈，山东产区货源销售压力高于西北产区。
• 出口恢复空间有限：预计2025年一季度鲜苹果出口恢复，但好货价格持续偏强，出口恢复空间有限。
• 操作建议：区间内高抛低吸思路对待。

基本面分析

• 供应端：新季产量小幅增加，优果率下滑，入库量不及预期，山东产区面临较大销售压力。
• 需求端：鲜食消费为主，电商渠道崛起，消费季节性明显，水果价格高位运行，出口增加规模仍然偏小。
• 交割方面：交割标准放宽，期货更加贴近现货，有利于交割成本下降和风险减小。