国君交运航空免签国家范围再扩加速航空供需改善重申增持航空

1、近日中方再次扩大免签范围，免签国家增至38国并延长至30日。 1）为便利中外人员往来，中方自23年底对部分国家试行免签，并逐批扩大范围。 据新华社报道，中方决定再次扩大免签国家范围，自24年11月30日起至25年12月31日对日本等9国持普通护照人员试行免签。 2）此外，将交流访问 【国君交运】航空：免签国家范围再扩，加速航空供需改善，重申增持航空 1、近日中方再次扩大免签范围，免签国家增至38国并延长至30日。 1）为便利中外人员往来，中方自23年底对部分国家试行免签，并逐批扩大范围。 据新华社报道，中方决定再次扩大免签国家范围，自24年11月30日起至25年12月31日对日本等9国持普通护照人员试行免签。 2）此外，将交流访问纳入免签事由，将免签停留期限由15日延长至30日，即包括此次新增9国在内的38个免签国家持普通护照人员来华经商/旅游观光/探亲访友/交流访问/过境不超过30日可免签入境。 3）日本是中国出入境航空客流排名第一的国家，且24年前三季度增速居前，政策效果值得期待。 2、免签政策利好国际航空需求增长，有望加速航空供需改善。 1）23-24年供需逐步恢复，宽体机错配持续。 国际恢复缓慢致部分过剩运力（特别是宽体机）转投国内，导致国内供给承压及大航成本高企。 2）24年受益免签政策，国际客流与国际客班继续恢复。 24Q3中国民航国际客流同比增长78%，较19Q3恢复93%，宽体机周转同比明显提升；国际ASK较19Q3恢复89%，已超过局方年底恢复八成的预测。 3）大航24Q3业绩超预期，推测亦部分受益于宽体机消化及单位非油成本压力改善。 考虑宽体机周转较19年仍有提升空间，免签系列政策将利好国际航空需求增长与国际客班恢复，有望加速航空供需改善。 4）需要提示，国际增班意义并非在于国际航线盈利，而是国内过剩供给消化与成本压力改善。 3、中国航空仍具超级周期长逻辑，待供需恢复盈利中枢上升可期。 2017-19年客座率高企而盈利偏低，主要源于票价未市场化与机队增速过快。 2）“十四五”票价上升两大条件已实现，票价市场化，且机队增速已放缓。 待未来供需恢复，盈利中枢上行将超预期，具业绩估值双重空间。 3）23-24年供需恢复中，高油价下阶段性验证票价与盈利中枢上升逻辑，Q3连续两年盈利超19年。 未来供需恢复确定，国际增班将继续消化国内过剩运力，且需求有望政策提振，25年有望开启盈利中枢上升。 4、投资策略：提示油价下跌期权，建议增持航空。 1）中国航空业，仍是极少数具有超预期长逻辑的周期行业之一，待供需恢复，考虑票价市场化且机队增速放缓，盈利中枢上升乐观可期。 ）免签系列政策将利好国际航空需求增长，有望加速航空供需改善。 ）提示航空具油价下跌期权，预计淡季大幅减亏，旺季将展现超预期盈利弹性，有望催化乐观预期。 淡季布局正当时，建议增持航空，维持吉祥航空、中国国航、南方航空、春秋航空、中国东航“增持”。