周度评估及策略推荐
本周尿素价格冲高后震荡回落，基本面缺乏驱动，盘面更多跟随宏观情绪波动。现货维持窄幅波动，高库存下市场波动率降低，向下有成本支撑，向上缺乏驱动。后续供需有望好转，价格预计震荡筑底为主，难有大级别单边行情，以区间波动为主。
行情回顾
本周价格冲高后震荡回落，基本面缺乏驱动，盘面更多跟随宏观情绪波动。现货维持窄幅波动，高库存下市场波动率明显降低，向下有成本支撑，向上缺乏驱动。后续来看，供需仍有望好转，价格预计震荡筑底为主，难有大级别单边行情，以区间波动为主。
供应端
本周尿素企业开工81.73%，环比涨0.59%，气头开工延续回落，煤制开工回升，总体仍有小幅回升。利润方面，现货震荡为主，整体工艺利润水平处于低位，成本端仍有支撑。总体来看，供应端仍处于冲高状态，后续冬季气头装置开工将继续下行，供应边际回落为主。
需求端
复合肥返青肥生产，企业主动备货，成品库存走高，后续开工进一步回升为主，对尿素需求逐步增多。三聚氰胺开工回落，整体表现依旧弱势。出口未有明显松动，后续需求仍主要以储备肥和复合肥需求为主，需求环比预计会有所好转。
库存
本周企业总库存量141.47万吨，环比继续增2.26万吨，虽企业降价吸单，预收同期高位，但供应也有所回升，企业库存累至同期高位。港口库存总量报15.9万吨，环比减少4.2万吨。高库存下基差与月差表现疲弱，后续供减需增下企业库存有望见顶回落。
小结
气头装置开工延续回落，煤制开工有所回升，整体小幅回升。受现货走弱影响，企业利润仍有所走低，整体处于低位水平，后续冬季气头停车，预计开工仍将季节性回落为主。需求端复合肥随着环保预警解除以及返青肥的推进，开工进一步走高，成品库存在主动备货下有所回升。三聚氰胺开工回落，同比低位，整体依旧偏弱。总体来看，尿素后续依旧有望走出供增需弱的格局，当前价格继续下行空间有限，单边建议观望或逢低短多为主。
价格走势推演
- 供需格局：供应端小幅回升，需求端逐步增多，库存高位。
- 价格预测：震荡筑底为主，难有大级别单边行情，以区间波动为主。
期现市场
- 基差：现货继续震荡，基差接近平水。
- 价差：月差弱势震荡，远端升水。
- 成交、持仓：成交量持续萎缩，市场活跃度较低。
利润和库存
- 生产利润：利润持续走低，煤制亏损。
- 尿素库存：本周供应仍有小幅回升，企业库存同期高位。
库存变化推演
后续供减需增下企业库存有望见顶回落。
供给端
- 尿素产能：稳定。
- 尿素开工：煤制开工回升，气制回落，整体仍有所抬升。
- 计划检修企业：无重大检修计划。
- 预收订单和产量：企业让利吸单，预收好转。
需求端
- 消费量推演：需求逐步增多。
- 复合肥：返青肥生产，复合肥开工走高。
- 氮源比价：尿素相对其他氮源仍具优势。
- 三聚氰胺：整体依旧偏弱，开工回落，利润走低。
- 下游出口需求：出口未有明显松动，后续需求仍主要以储备肥和复合肥需求为主。
尿素出口
出口未有明显松动，后续需求仍主要以储备肥和复合肥需求为主。
期权相关
- 尿素期权：空头情绪减弱，市场活跃度较低。
- 尿素期权：价格震荡偏弱，波动率大幅回落。
产业结构图
- 产品产业链图示：全球化肥需求占比最大的国家分别为中国、印度、美国、巴西。
- 我国化肥需求旺季：3月进入，持续到7月底。
- 印度化肥需求旺季：6-10月份。
- 美国化肥需求旺季：提前约一个月左右。
- 拉美地区用肥旺季：8-9月份。
- 我国用肥量最大的季节：6、7月，一般提前一到两个月备肥。
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