铝：重心仍偏下行，考验20000整数关口附近支撑 氧化铝：偏高位盘整

核心观点与逻辑

• 铝价：重心偏下行，考验20000整数关口附近支撑。铝价在20000-21000区间波动盘整，短期缺乏明确的上行突破口，新疆铝锭库存可能提前累库，对年内电解铝价格形成压力，但回调深度不看深。
• 下游需求：铝板带箔产量环比明显回升，型材开工率反弹，铝锭社库温和去化，加工利润提升至历年同期偏中位，下游需求状态仍良性。
• 氧化铝：偏高位盘整，去库拐点未到，去库幅度略有收敛，需关注边际逆转趋势。现货报价坚挺，山西、河南等地报价全线抬升，但周涨幅收窄。阿拉丁和钢联库存均去库，但阿拉丁去库幅度收窄。远月合约多空博弈剧烈，月差结构快速切换。

关键数据

• 铝价：20000-21000区间波动盘整。
• 铝锭社库：周四环比减少3.7万吨至52.6万吨。
• 铝棒加工费：450元/吨，提升至历年同期偏中位。
• 氧化铝现货报价：山西、河南等地上涨87-104元/吨，青岛港及连云港上涨150元/吨，澳洲FOB及鲅鱼圈CIF上涨45美元/吨。
• 氧化铝库存：阿拉丁和钢联库存均去库，阿拉丁去库幅度收窄。
• 持仓：AO加权合约总持仓小幅回落。

研究结论

• 铝价：短期缺乏明确支撑，但回调深度有限，关注新疆铝锭库存发运情况。
• 氧化铝：现货端报价坚挺，但去库拐点未到，需警惕边际逆转风险，建议资金谨慎持仓。