铝：2万关口附近再遇阻力回调，氧化铝：4000整数关口略谨慎

核心观点

• 铝价在2万关口附近遇阻回调，氧化铝价格在4000整数关口略谨慎。
• 此轮铝价反弹主要受宏观情绪改善推动，但持续性存疑，需关注海外宏观不确定性、终端需求变化以及大宗商品通胀风险。
• 氧化铝市场短期受现货坚挺、库存吃紧、大厂检修和期货交割需求分流等因素影响，但远期供应压力可能增加。

关键数据

• 沪铝主力合约价格在最新突破2万关口后进一步向上缺乏可衡量的驱动及估值。
• 铝锭社会库存本周去化放慢，环比减少1.2万吨至71.6万吨。
• 铝棒加工费较上周继续回落20元/吨至190元/吨。
• 沪氧化铝主力合约价格一度逼近4100关口，但随后跟随大有色板块跳空走低。
• 山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古4网报价继续抬升，青岛港、连云港现货均价均环比前周明显抬升。

研究结论

• 沪铝月间期限结构显示近月合约对连一合约价差呈收窄趋势，正套或仍是目前市场更倾向的方向。
• 沪铝近月持仓库存比走低，LME铝库存变化不大，铝锭出库量有所增加。
• 铝土矿价格持续上涨，氧化铝企业利润小幅走高，烧碱价格与氧化铝价格走势对比显示氧化铝价格仍有上涨空间。
• 电解铝企业平均利润环比小幅走高，铝精废价差保持稳定，国内铝锭社会库存小幅下降。
• 铝加工材库存有所增加，佛山铝型材利润小幅下降，铝棒加工费继续回落，铝条及杆、铝型材、铝板卷出口盈亏均有所改善。