基本面要点
- 棕榈油：
- 价格与基差：主力合约9568元/吨，环比下降5.12%；广州现货价9730元/吨。1月、5月、9月合约基差分别为160、924、1612元/吨。1-5、5-9、9-1合约价差分别为764、688、-1452元/吨。
- 供给：MPOB数据显示，10月马棕产量179.73万吨，环比下降1.35%；库存188.46万吨，环比下降6.32%；出口173.24万吨，环比增长11.7%；进口16347吨，环比增长198%。
- 进口：10月国内进口约30万吨，环比下降1.8%，同比下降55%。11月15日马棕进口成本10478元/吨，进口利润约-740元/吨。
- 库存：截至11月15日，港口库存53.11万吨，同比下降48%。
- 豆油：
- 价格与基差：主力合约8064元/吨，环比下降2.54%；江苏现货价8280元/吨。1月、5月、9月合约基差分别为262、506、700元/吨。1-5、5-9、9-1合约价差分别为244、194、-438元/吨。
- 库存：截至11月15日，油厂豆油库存107.81万吨，同比增长10.4%。
- 压榨：截至11月22日，大豆压榨量197.44万吨，开机率56%。
- 菜油：
- 价格与基差：主力合约8945元/吨，环比下降3.52%；现货价8990元/吨。1月、5月、9月合约基差分别为11、-12、147元/吨。1-5、5-9、9-1合约价差分别为-23、159、-136元/吨。
- 菜籽压榨量：截至11月15日，国内油菜籽压榨量11.65万吨，开工率31.05%。
- 进口：24年10月菜籽油进口15.65万吨，环比增长7%，同比下降33%。24年9月菜籽进口量80.7万吨，同比增长151%，环比增长35%。11月22日加拿大菜油进口成本9078元/吨，进口利润约-88元/吨。
- 库存：截至11月15日，华东库存32.79万吨，高于去年同期。
- 跨品种价差：
- 现货价差：豆油减棕榈油为-1640元/吨，菜油减棕榈油为-740元/吨，菜油减豆油为710元/吨。
- 1月合约价差：豆油减棕榈油为-1522元/吨，菜油减棕榈油为-591元/吨，菜油减豆油为961元/吨。
- 5月合约价差：豆油减棕榈油为-1032元/吨，菜油减棕榈油为196元/吨，菜油减豆油为1128元/吨。
- 9月合约价差：豆油减棕榈油为-538元/吨，菜油减棕榈油为765元/吨，菜油减豆油为1263元/吨。
价格走势
- 国内棕榈油：价格持续下降，基差走强。
- 豆油：价格下降，基差走强。
- 菜油：价格下降，基差走弱。
供需分析
- 马来西亚棕榈油：产量下降，库存减少，出口增加，进口大幅增长。
- 中国棕榈油：进口减少，库存下降，进口成本上升，利润下降。
- 中国豆油：库存增加，压榨量下降。
- 中国菜油：库存增加，进口量下降，压榨量下降。
研究结论
- 棕榈油价格短期承压，但长期仍受供需关系影响。
- 豆油库存增加，价格压力较大。
- 菜油库存高企，进口利润下降，价格或继续承压。
- 跨品种价差显示豆油相对棕榈油和菜油更具性价比。
