流动性和机构行为跟踪：下周地方债大幅放量

下周地方债大幅放量——流动性和机构行为跟踪 【资金面】 作者 资金价格下行。R001收于1.61%（前值1.62%），DR001收于1.46%（前值1.48%）。R007收于1.80%（前值1.83%），DR007收于1.65%（前值1.72%）。 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 票据利率低位。6M国股银票转贴利率收于0.69%（前值0.65%）。 分析师朱美华执业证书编号：S0680522070002邮箱：zhumeihua@gszq.com 央行公开市场操作：本周央行逆回购投放18682亿元，逆回购到期18014亿元，合计净投放1868亿元。 下周政府债券供给大幅增加。本周国债净发行2836亿元，地方债净发行2587亿元，政府债券合计净发行5423亿元。下周预计国债净发行-300亿元，地方债净发行9322亿元，合计净发行9022亿元，国债和地方债净缴款预计合计7311亿元。 相关研究 1、《固定收益点评：财政收支为何快速改善？——10月财政数据点评》2024-11-192、《固定收益点评：一线的弱消费，重债省份的弱投资— —各 省 （ 直 辖 市 、 自 治 区 ） 经 济 财 政 债 务 盘 点（2024Q3）》2024-11-193、《固定收益定期：二手房成交略有回落》2024-11-18 银行间市场杠杆上行。质押式回购交易量先上升后回落至7.6万亿。本周银行间市场杠杆率上升至107.94%（前值107.86%）。 【同业存单】 本周同业存单发行6035亿（前值6279亿），净融资-961亿（前值864亿）。 存单利率小幅上行。AAA级来看，3M收益率上行0.89bp收于1.85%，6M收益率上行0.76bp收于1.87%，1Y收益率上行1.25bps收于1.87%。1Y中票-存单利差收窄1.62bps至9.78bp。1Y存单与R007利差走阔4.15bp至7bp。 【机构行为】 本周利率债欠配程度减弱，信用债欠配程度减弱。利率债欠配指数上行至-1.05（前值-1.18），信用债欠配指数上行至-0.85（前值-0.90）。 债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，11月以来债基新发行规模358亿元。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................3二、同业存单.........................................................................................................................................5三、机构行为.........................................................................................................................................7 图表目录 图表1：隔夜资金价格.............................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率..............................................................................................................3图表3：资金价格...................................................................................................................................3图表4：流动性分层................................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量............................................................................................................4图表6：债市日度杠杆率.........................................................................................................................4图表7：公开市场操作.............................................................................................................................4图表8：央行公开市场操作（亿元）.........................................................................................................4图表9：政府债券净发行.........................................................................................................................4图表10：政府债券净缴款........................................................................................................................4图表11：政府债券净发行和净缴款（亿元）..............................................................................................5图表12：同业存单发行偿还和净融资规模.................................................................................................5图表13：各类银行存单发行规模..............................................................................................................5图表14：各期限同业存单发行规模...........................................................................................................5图表15：1YMLF-1Y存单收益率...............................................................................................................5图表16：分期限存单到期收益率..............................................................................................................6图表17：分银行类型存单到期收益率.......................................................................................................6图表18：1Y-3M存单收益率利差..............................................................................................................6图表19：1Y中票-存单利差.....................................................................................................................6图表20：利率债欠配指数........................................................................................................................7图表21：信用债欠配指数........................................................................................................................7图表22：债基新发行规模（纯债基+一二级债基+被动指数债基）...............................................................7 一、资金面 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知