钢铁行业周报：需求环比改善

核心观点

• 钢铁行业需求环比改善，钢企板材订单饱满，价格易涨难跌。
• 行业进入工业化成熟期转型期，供给调整将承担更大权重，政府可能通过“环保”或“能耗”政策加速行业调整。
• 近期中钢协提出行业供给端整合退出方案，配合低库存和需求改善，行业有望回归均值。

关键数据

• 供给：高炉产能利用率88.5%（环比-0.1pct，同比+0.6pct），日均铁水产量235.8万吨（环比-0.3万吨），五大品种钢材产量869.3万吨（环比+0.9%，同比-4.5%）。
• 库存：社会库存798万吨（环比-1.8%，同比-11.0%），钢厂库存391.4万吨（环比+0.1%，同比-5.2%）。
• 需求：表观消费883.6万吨（环比+0.8%，同比-5.7%），螺纹钢表观消费234.2万吨（环比+1.5%，同比-12.2%）。
• 原料：普氏铁矿石价格指数102.4美元/吨（周环比+5.8%），45港口铁矿库存15323.6万吨（环比+0.3%，同比+33.3%）。
• 价格与利润：Myspic综合钢价指数128.7（周环比持平），长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-138元/吨、-338元/吨。

研究结论

• 国内经济处于恢复状态，九月份增量政策陆续出台，市场关注政策实际效果，财政政策采用间接刺激方式，效果较慢但持续性更强。
• 钢材中长期基本面有望持续改善，供给端调控及行业转型升级预期升温。
• 钢管企业受益于煤电装机提升及油气景气预期，相关标的有望显著受益。
• 建议关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份、武进不锈。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。