机械行业周报：看好工程机械与工业缝纫机的出口机会

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/11/18-2024/11/22）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.33%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数下跌2.60%。2024年至今表现：SW机械设备指数上涨3.72%，在申万31个一级行业分类中排名第18；同期沪深300指数上涨12.67%。 核心观点： 机械行业2025年投资策略，首推自主可控，关注顺周期与出海。首推自主可控，大国博弈下提升核心装备及零部件自主供应能力和安全水平刻不容缓，建议关注工业母机、高端液压件与科学仪器。政策持续发力，内需有望复苏，内需刺激下向上弹性大，建议关注机床、刀具、叉车、注塑机、工业气体等通用品种，以及铁路装备、农业机械。中国装备国际化趋势不改，2025年中美制造业或共振向上，建议关注工程机械、船舶、油气设备、矿山设备。 工程机械10月出口金额加速增长，关注亚非拉市场出口机遇。根据今日工程机械公众号，24M10工程机械出口金额为46.08亿美元，同比+23.8%，单月增速明显提升。从分地区来看，今年前三季度南美、非洲在增速亮眼、值得关注，24M1-9出口南美洲、非洲金额分别为41.97、40.85亿美元，同比+28%、+21%。我们长期看好“一带一路”非洲、拉美等市场的长期需求，山推在“一带一路”国家市场覆盖率100%，建议关注推土机收入占比高、发力“一带一路市场”的山推股份。 缝纫机械出口增速回暖。根据海关总署，10月缝制机械及其零件出口额1.95亿美元，同比增长50.3%，环比增长12.88%，出口数据自9月有所放缓后再次回到较高水平。我们认为目前国内缝制机械头部企业在海外越南、孟加拉等国家市占率依旧较低，后续出海有较大开拓空间，国内企业有望通过渠道开拓、产品升级、智能化产线实现大客户突破，提升海外市场份额，出海将持续是缝制机械行业成长核心亮点。建议关注国内工业缝纫机龙头杰克股份。 投资建议： 见“股票组合”。 风险提示： 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................53、核心观点更新.................................................................................74、重点数据跟踪.................................................................................74.1通用机械................................................................................74.2工程机械................................................................................84.3铁路装备................................................................................94.4船舶数据...............................................................................104.5油服设备...............................................................................114.6工业气体...............................................................................115、行业重要动态................................................................................116、风险提示....................................................................................16 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................6图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................6图表4：机械细分板块上周表现...................................................................7图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................7图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................7图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................8图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................8图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................8图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................8图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................8图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................8图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................9图表15：中国小松开机小时数（小时）............................................................9图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................9图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................9图表18：全国铁路固定资产投资..................................................................9图表19：全国铁路旅客发送量....................................................................9图表20：新造船价格指数（月）.................................................................10图表21：上海20mm造船板均价（元/吨）.........................................................10图表22：全球新接船订单数据（月）.............................................................10图表23：全球交付船订单（月）.................................................................10图表24：全球在手船订单（月）.................................................................10 图表25：新接船订单分地区结构占比（DWT).......................................................10图表26：布伦特原油均价.......................................................................11图表27：全球在用钻机数量.....................................................................11图表28：美国钻机数量.........................................................................11图表29：美国原油商业库存.....................................................................11图表30：液氧价格（元/吨）....................................................................11图表31：液氮价格（元/吨）....................................................................11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：山推股份、三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、杰克股份。 山推股份：（1）海外市场高速增长，24H1海外收入占比超过55%。根据公告，24H1公司海外收入为36.25亿元（同比+44.41%），海外收入占比达到55.69%（同比+4.08pcts）。从毛利润贡献来看，24H1公司海外市场毛利润贡献达到72.97%，同比+3.01pcts，海外市场已成为公司收入、利润的重要增长动力。根据公告，公司布局海外子公司，新增比利时子公司，重点拓展非洲、欧洲、美洲、东南 亚等区域海外经销商24家，其中非洲、欧洲、美洲区域经销商占比有所提升，海外区域结构更为多元化。（2）发力大马力推土机高端产品，盈利能力稳中有升。我们认为高附加值产品占比提升、海外占比提升是公司利润率提升的长期驱动力：1）高附加值产品持续放量：根据公告，公司借助资源优势，加速向高利润、高附加值的 大吨位产品转型，持续推进大马力推土机销售；高附加值产品放量助力公司利润率提升；2）海外占比提升：根据公告，24H1公司海外市场毛利率22.06%，比国 内 市 场 高 出11.75pcts；随着公司海外市场收入占比持续提升，有望带动公司利润率提升，我们预计24-26年公司净利率为