美国养老金体系及公募基金作用
美国养老金体系分为五层次：社会保障、自有住房、雇主发起式退休计划（DC计划和DB计划）、个人养老账户（IRAs）及其他资产。其中，IRAs和DC计划在养老金资产中占比最高，截至2016年底分别达到7.9万亿美元和7.0万亿美元，占养老金总资产的三成。
养老金市场概况
- 传统DB计划出现资金缺口，政府部门发起的DB计划尤为严峻，2016年末资金缺口达4.2万亿美元。
- 养老金覆盖率高，61%的美国家庭持有雇主发起式退休计划或IRAs，55%的家庭持有前者，34%持有IRAs。
固定缴费型退休计划（DC计划）
- DC计划资产规模约7.0万亿美元，其中401(k)计划占比最高（4.8万亿美元）。
- 雇主常用鼓励措施包括：雇主匹配缴费（87%的计划采用）、参与人贷款（75%的计划提供）和自动加入（25%的计划设置）。
- 投资选项以权益型产品为主，平均每个401(k)计划提供28个产品，包括股票基金、债券基金、目标日期基金等。
- 参与人倾向于持有权益类资产，年轻群体配置比例更高（20-29岁权益资产占比78%，60-69岁占比56%）。
个人退休账户（IRAs）
- 三种类型：传统IRAs（3200万户）、罗斯IRAs（2200万户）、雇主发起式IRAs（700万户）。
- 投资者偏好股票类资产，30-39岁传统IRAs投资者股票资产占比53%，60-69岁占比更高（64%）。
公募基金作用
- DC计划和IRAs合计持有7.6万亿美元公募基金（占其资产总额的46%），其中401(k)计划持有3.0万亿美元。
- 投资组合以股票基金（57%）、平衡型基金（24%）、债券基金（14%）为主，货币市场基金占比仅5%。
- 目标日期基金和目标风险基金成为DC计划配置重点，2016年底在DC计划所持公募基金中占比达37%。
对中国养老金发展的启示
- 完善三支柱养老金体系：借鉴美国模式，推动个人养老金计划发展，提升养老金资产占比。
- 推动公募基金行业参与：
- 大力发展养老型FOF，特别是目标日期FOF和目标风险FOF。
- 重视权益资产配置，并引入商品基金等多元化资产类别。
- 支持养老型产品海外配置，通过互认基金或QDII分散风险。
- 设计简易实施方案：参考美国QDIA法案，推广默认基金和自动加入机制。
- 培育投资顾问机构：推动“买方代理”转型，引入独立投资顾问公司。
- 加强投资者教育：结合个税政策，提供定制化教育，引导资产配置理念。
