德州教师退休体系（TRS）是德克萨斯州政府设立的职业年金体系，为州内教职工提供养老金、健康保险等服务。截至2018年，TRS资产规模达1546亿美元，位列全球养老金第17位，过去10年年化收益率为7.1%。
体系服务项目
TRS包含三个项目：
- 养老金计划：2018财年向42万退休人员支付养老金103亿美元，成员总数159万，缴费成员平均年薪4.8万美元。2018财年末实账比率为76.9%，但未满足州政府对精算稳健性的要求。
- 退休人员健康保险计划（TRS-Care）：为退休教职工提供医疗保险，2018财年末净负债499亿美元，实账比率仅1.6%，面临偿付能力压力。
- 在职成员医疗保险计划（TRS-ActiveCare）：自主缴费型保险计划，2018年成员总数48.6万人，资金来源于州、雇主及在职雇员。
治理架构
TRS由9人理事会管理，理事由州长任命，任期6年。体系设有执行董事领导的管理团队，并大量外包给第三方咨询机构（如投资、精算、税务等）。
投资管理
- 投资政策目标：长期年化收益率超过通胀5个百分点，并超越精算假设回报率。
- 配置依据与资产划分：基于经济情景（全球股票、稳定收益、实际收益）进行配置，并留5%资金分配给风险平配策略。
- 配置比例与预期收益：全球股票占57%（下限50%），稳定收益占16%，实际收益占22%，风险平配占5%。
- 区域配置与投资方式：美国境内敞口36.3%，境外敞口21.8%，非美元货币敞口19.6%。约53%资产委托外部管理人（如SPN），直接持有衍生品占比不足0.02%。
- 投资基准：每类资产均有政策基准，部分非公开市场基准作为预期回报参考。
- 投资表现：过去10年总组合年化收益率为6.6%，超越政策基准30-60bps。情景组合中，稳定收益与实际收益表现较好，全球股票超额收益不稳定。
- 风险管理：通过经济情景分散化、信号监控、预算管理及风险平配等策略控制风险，对部分风险因素（如外汇、信用）设定约束。
参考与借鉴
TRS在用户体验、信息化建设、投资管理市场化等方面值得借鉴，如重视成员个性化选择、采用经济情景配置、积极开展境外投资等，可为我国职业年金发展提供参考。
