2016年12月通胀数据点评：CPI温和收官，PPI涨幅再超预期

金融同业部 CPI温和收官，PPI涨幅再超预期 2016年12月通胀数据点评 2017年1月11日 点评人员：产品策略部 联系方式：025-86775789 联系邮箱：hujing59@126.com 事件：2016年12月份，CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.1%；2016年全年CPI同比上涨2.0%，涨幅比2015年扩大了0.6个百分点。 2016年12月份，PPI环比上涨1.6%，同比上涨5.5%；2016年全年PPI同比下降1.4%，降幅比2015年收窄了3.8个百分点。 点评要点： 1、食品价格涨幅回落，CPI温和收官 2、生产资料价格大幅回升，PPI同比涨幅再超预期 核心观点： CPI方面，12月份CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月下降0.2个百分点。食品价格涨幅回落是CPI同比下降的主要原因。其中鲜菜价格涨幅由上月的15.8%回落至2.6%，大幅下滑13.2个百分点，对CPI的影响减少了0.30个百分点。 PPI方面，12月份PPI同比大幅上涨至5.5%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，超出预期，续创2011年12月以来最高值。生产资料价格同比大幅上涨是本月PPI超出预期的主要原因，12月份生产资料价格同比上涨7.2%，影响PPI上涨约5.3个百分点。 金融同业部 2017年1月11日 正文： 1、食品价格涨幅回落，CPI温和收官 从同比看，12月份CPI上涨2.1%，涨幅比上月下降0.2个百分点。食品价格涨幅回落是CPI同比下降的主要原因。具体来看，12月份食品价格同比上涨2.4%，涨幅比11月回落1.6个百分点，其中鲜菜价格涨幅由上月的15.8%回落至2.6%，大幅下滑13.2个百分点，对CPI的影响减少了0.30个百分点。 从环比看，八大类价格环比六升两降。其中，食品烟酒、交通和通信、医疗保健、居住、生活用品及服务、教育文化和娱乐价格分别上涨0.3%、0.5%、0.5%、0.2%、0.2%和0.1%；其他用品和服务、衣着价格分别下降0.3%和0.1%。 2、生产资料价格大幅回升，PPI同比涨幅再超预期 金融同业部 2017年1月11日 从同比看，12月份PPI大幅上涨至5.5%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，显著超出预期，续创2011年12月以来最高值。生产资料价格同比大幅上涨是本月PPI超出预期的主要原因，12月份生产资料价格同比上涨7.2%，影响PPI上涨约5.3个百分点。分行业看，黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨35.0%、34.0%、19.7%、17.1%和16.6%，涨幅比上月分别扩大12.8、5.4、13.5、4.5和7.6个百分点，合计影响PPI同比上涨约4.2个百分点，约占总涨幅的八成。 从环比看，12月份PPI环比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。本月PPI环比涨幅扩大主要是受汇率等因素影响，导致黑色金属、石油相关行业等大宗商品进口价格上涨，推升了工业生产者出厂价格。值得注意的是，生活资料环比上涨0.3%，较上月上升0.1个百分点，为连续第二月攀升，预示着生产资料上涨效应可能正在逐渐向生活资料传导。 综合来看，2016年CPI全年同比上涨2.0%，较2015年扩大0.6个百分点，全年呈现先升后降再回升的走势，物价中枢较2015年有所上移，但整体仍然较 金融同业部 2017年1月11日 为温和，尚处合理区间。PPI全年同比下跌1.4%，较2015年回升3.8个百分点，呈现稳步上升的走势。全年PPI-CPI裂口收窄至3.4个百分点，为近年较低水平。 展望后市，基于防范系统性金融风险的战略需求、稳健中性的货币政策以及食品等需求端的周期性回落，预计CPI将于1月见顶后转为平稳运行。PPI方面，随着供给侧改革的继续深化，去产能、去库存力度不减，上半年工业品价格仍有继续冲高的动力，同时由于2016年同期基数较低，预计上半年PPI增幅仍会有所扩大。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何改变，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为南京银行金融同业部产品策略部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。