【聚烯烃周报】石脑油裂解走弱

聚烯烃观点总结

上周聚烯烃震荡偏强，盘面围绕成本端逻辑交易。能化商品期货指数与原油商品期货指数走势节奏基本一致，但进入11月后，原油指数偏震荡走强，能化-SC价差震荡走弱，说明化工端单边交易成本端原油逻辑，但走势弱于原油。

进入11月，能化-SC价差的走弱主要由石脑油以及石脑油外生需求烯烃端造成。从领先指标对石脑油裂解价差以及三烯-石脑油价差的指引看，能化-SC价差暂时很难继续大幅趋势走弱，会处于偏震荡状态。炼厂端对能化-SC价差的领先指引也支持这一结论。

石脑油裂解端，近期亚洲石脑油裂解价差走弱的状况会得到缓解，石脑油裂解上行的大趋势尚未破坏。三烯-石脑油价差方面，如果石脑油的弱势缓解，将从成本端给烯烃带来支撑。供需端从PE开工率对三烯-石脑油价差的领先指引看，三烯-石脑油价差的弱势在11月中旬也会得到缓解，但修复动能有限，且进入12月中上旬附近还有再次下杀风险。

从造成近期能化-SC价差走弱的拆解因素看，能化-SC价差暂时很难继续大幅趋势走弱，存在向上小幅修复可能，整体走势为震荡。

聚烯烃价差及估值

• PE非标价差
• PP非标价差
• PE再生料新料价差

聚烯烃供需驱动逻辑

• PDH利润与开工率
• 宏观指标指引下的商品中长期需求
• PE上中游库存

聚烯烃成本驱动逻辑

• 成本驱动—原油
• 成本驱动—石脑油