铜周报：铜价短期向下破位，观察支撑表现

2024年11月18日国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析）） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分铜价短期向下破位观察支撑表现 美10月CPI录得2.6%，较前值2.4%回升，市场对特朗普上台后美需求增长有信心，美元指数强势，有色短期承压。国内方面，特朗普上台，在关税忧虑短期情绪之后，国内会应对贸易冲突加大跟进美联储进行降准降息，并刺激内需来对冲贸易损失，因此对有色都是长期利好。 TC短期温和回升。矿端紧张自8月开始传导到精炼铜冶炼环节，10月SMM中国电解铜产量环比下降0.86万吨，降幅为0.86%，同比上升0.19%，且较预期上升0.22万吨。产量增速开始下滑，需求面进入淡季逐步转淡。 技术上价格收敛后短期向下突破，支撑位在72300-73000，其次是前低。68000-70000极限位置不跌穿前仍维持中长期看多策略，逢支撑试多。 第二部分价格：铜价收敛 第二部分供需：调低过剩量，调低7月过剩量 2024年8月，全球精炼铜市场供应过剩5.4万吨，此前在7月过剩7.3万吨。1—8月，市场供应过剩53.5万吨，去年同期为过剩7.5万吨。ICSG称，8月全球精炼铜产量为232万吨，消费量为227万吨。经调整后(考虑中国保税仓库的库存变化)，8月份供应过剩4.2万吨，7月为过剩6.3万吨。 铜矿供应紧缺会逐步传导到精炼铜环节：现实月度产量和增速开始从最高位下滑 SMM中国电解铜月度产量 10月SMM中国电解铜产量环比下降0.86万吨，降幅为0.86%，同比上升0.19%，且较预期上升0.22万吨。1-10月累计产量同比增加48.01万吨，增幅为5.06%。 10月虽然有新冶炼厂投产，但因原料紧张达产速度不及预期，再加上有5家冶炼厂检修，使得10月产量出现环比下降。不过10月产量降幅不如预期，这主要得益于近期冷料供应较之前充裕（《公平竞争审查条例》推迟实施，废铜供应增加），10月阳极板加工费止跌反弹，截止至11月1日SMM国内阳极板加工费报550元/吨，较上月上升150元/吨。此外，从SMM统计的不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为64.2%环比上升1.5个百分点，也能反映出来。预计11月国内电解铜产量将环比下降1.48万吨降幅为1.49%，同比增加2.01万吨升幅为2.09%。 第二部分下游产量：铜材产量同比仍下滑 国家统计局数据显示，2024年9月中国铜材产量192.5万吨，同比增加3.2%；9月下游铜材开工率66.63%，好于8月，弱于往年。 第二部分需求：房屋新开工环比改善，其余环比降幅扩大 1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。其中，住宅施工面积504493万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。其中，住宅新开工面积44569万平方米，下降22.7%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。其中，住宅竣工面积30702万平方米，下降23.4%。1—10月份，新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%。 需求：冰箱需求增速回升明显，空调同比增速回升 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局发布报告显示，9月全国冰箱产量962.9万台，同比增长9.0%；1-9月累计产量7742.1万台，同比增长7.5%。国家统计局数据显示，2024年9月全国空调产量1884.1万台，同比增长10.7%；1-9月累计产量21028.6万台，同比增长8.0%。 需求：电网同比增速趋缓，总量仍在高位，汽车同比重拾增速 2024年9月电网工程累计完成投资3982亿元，累计同比增长21.1%。 统计局数据显示，2024年10月，汽车产量完成295.4万辆，环比增长3.9%，同比增长5.9%，同比重拾升势。 库存：国外铜库存下降，出现了由升转降的拐点（9月初） 库存：国内交易所库存本周大幅减少，且境内社会库存减少 第三部分基差和比价：现货升水低位 铜金比 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 第三部分内外价差：沪伦比值回落，铜进口窗口转盈利 第三部分月间价差 第三部分精废价差：精废价差略缩窄，废铜供应减少预期导致原料紧缺 仓单：铜仓单数量回落，CFTC净多减少，净多23739手（-8716手） 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！