白糖周报：美糖向下破位，郑糖关注6680支撑

周度报告 5556 商品期货.白糖 兴证期货.研发产品系列 白糖周报：美糖向下破位，郑糖关注6680支撑 2016年10月31日星期一 1. 内容提要 第一批抛储结束，广西地方储备约17万吨和国储20万吨各名花有主。广西的地方储备大多流入这些有国企背景的企业手中，据报道，拍卖过程中成交价升至6750附近，均价在6600以上，包含加工费。而国储拍卖的20万吨是加工好的新糖。陈糖，地方储备，国储，新糖将在未来一段时间一起供应市场，供给端将有所宽松。广西地方储备是陈糖，需要时间加工，而拍卖的国储可以立即上市，将使得供给得到有效增加，国内现货价格将会受到影响。 国内另外一个热点是即将在10号举行的反倾销立案调查座谈会。如果调查最终成立的话，可能会大幅提高关税。 此次反倾销调查将成为利益集团之间的博弈，提高关税之路不会一帆风顺。 就盘面看，上周后期郑糖在冲高至6930后减仓回落，技术上看，下方支撑位在上一根长阳的起涨点6680。 策略上，美糖在上份巴西生产数据利空一周后终于下破22.6美分支撑，本周初观察开盘后的走势以及能否反抽，下方支撑位为长阳起涨点21.22美分。如果美糖顺势回调，虽然近期呈现出内强外弱的格局，但郑糖跟跌的可能性较大，下方支撑位6680。中期看，外糖的变量转向印度，印度今年的产量以及对明年产量的预估将决定其是否会成为净进口国。目前看，外盘尚未转势。 兴证期货.研究发展部 黄维 huangwei@xzfutures.com 周度报告 周度报告 2.行情回顾 图2-1-1：郑糖主连周线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 图2-1-2：郑糖1701日线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 从主连周线看，从4163上涨到5694，上涨目标位6920。从701日线看，从5720涨到6458， 在6680的第一目标位获得支撑后，上方目标位6950。上周6680支撑有效，但在周线级别的目标位遇压回落,关注6680支撑。 周度报告 3.现货价格 图3-1-1A 产销区现货价格 图3-1-1B郑糖基差 产区 10/16 周涨跌 销区 10/16 周涨跌 柳州 6700 135 广州 6850 50 南宁 6665 65 武汉 6900 150 昆明 6420 120 上海 6850 150 湛江 6670 70 杭州 6900 100 营口 7000 200 鲅鱼圈 6750 150 日照 7010 100 天津 686 110 数据来源：兴证期货研发部，WIND 数据来源：兴证期货研发部，WIND 4.基本面分析 4.1第一批抛储结束，期糖冲高回落，市场抱有抄底心态： 第一批抛储结束，广西地方储备约17万吨和国储20万吨各名花有主。第一批广西地方糖竞拍量为17.33万吨，其中中粮中标11.48万吨，凤塘中标2.88万吨，南糖中标2.25万吨，东亚中标0.36万吨，上上中标0.35万吨。广西的地方储备大多流入这些有国企背景的企业手中，据报道，拍卖过程中成交价升至6750附近，均价在6600以上，包含加工费。而国储拍卖的20万吨是加工好的新糖，库点在加工厂所在地区，大部分集中在北方，成交价在6900附近。 第二批国储加工糖已经完成评标，北方甜菜糖已经开榨一个月，广西也进入新榨季，陈糖，地方储备，国储，新糖将在未来一段时间一起供应市场，供给端将有所宽松。广西地方储备是陈糖，需要时间加工，而拍卖的国储可以立即上市，将使得供给得到有效增加，国内现货价格将会受到影响。 国内另外一个热点是即将在10号举行的反倾销立案调查座谈会。如果调查最终成立的话，可能会大幅提高关税。但是由于本轮调查是由广西糖协单方面发起的，而加工糖厂的产能在近两年迅速扩张，如果最终提高关税的话，加工糖厂或在刚成立不久后就宣告关闭。此次反倾销调查将成为利益集团之间的博弈，提高关税之路不会一帆风顺。 就盘面看，上周后期郑糖在冲高至6930后减仓回落，技术上看，下方支撑位在上一根长阳的起涨点6680。值得注意的是，前期一度下破6680后，接手大部分卖单的是中粮期货，而本次地方储备与国储最大的接货方依然是中粮，后期中粮席位的持仓变化值得关注。 策略上，美糖在上份巴西生产数据利空一周后终于下破22.6美分支撑，本周初观察开盘后的走势以及能否反抽，下方支撑位为长阳起涨点21.22美分。如果美糖顺势回调，虽然近期呈现出内强外弱的格局，但郑糖跟跌的可能性较大，下方支撑位6680。中期看，外糖的变量转向印度，印度今年的产量以及对明年产量的预估将决定其是否会成为净进口国。目前看，外盘尚未转势。 周度报告 5.国外方面 5.1行情回顾 图5-1-1: ICE11号糖主力日线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 图5-1-2: ICE11号糖主连周线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 从主连周线看，本轮反弹如果是针对前高36.08美分的话，反弹的支撑位如图2所示，上周五下破22.16美分，本周一关注开盘后的情况，如果是低开低走，并在周后期下破再回拉的话，会形成比较好的空单入场点。从主力日线看，从14美分到21.22美分的上涨，两个目标位分别为22.6，23.75美分，近期在第二目标位受阻后又下破第一目标位，关注能否反抽并重新站稳22.6美分，下方支撑位21.22美分。 周度报告 5.2持仓分析 从10月25日当周的CFTC持仓报告看，基金净多由10月18日的304720张减少至298860张，环比减少1.92%，商业净空由364891张减少至353301张，环比减少3.18%。基金净多单占总持仓的比重由10月18日的36.14%减少至35.05%，商业净空单占总持仓的比重由10月18日的43.28%减少至41.43%。 分析：从图5-2-1与5-2-2可以看出，美糖净多单继续回落。 图5-2-1 ICE 11号糖商业与基金净多单 图5-2-2 ICE 11号糖商业与基金净多单占比 数据来源：兴证期货研发部，WIND 数据来源：兴证期货研发部，WIND 图5-2-3：ICE11号糖基金净多单与期价 数据来源：兴证期货研发部，WIND -50.00-30.00-10.0010.0030.002015-09-012015-09-292015-10-272015-11-242015-12-222016-01-192016-02-162016-03-152016-04-122016-05-102016-06-072016-07-052016-08-022016-08-302016-09-272016-10-25x 10000基金净多单商业净多单-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-01基金净多单占比商业净多单占比0510152025-500,000-400,000-300,000-200,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002015-09-012015-09-152015-09-292015-10-132015-10-272015-11-102015-11-242015-12-082015-12-222016-01-052016-01-192016-02-022016-02-162016-03-012016-03-152016-03-292016-04-122016-04-262016-05-102016-05-242016-06-072016-06-212016-07-052016-07-192016-08-022016-08-162016-08-302016-09-132016-09-272016-10-11美11号糖非商业净多单美11号糖商业净空单 周度报告 5.3巴西压榨情况 从最新一期的巴西双周生产数据来看，2016年9月下半月巴西中南部收榨甘蔗4226.2万吨，同比增加3.97%。产糖295万吨，同比上升23.14%。2015/16制糖年截止10月1日，巴西中南部地区累计收榨甘蔗47354.8万吨，较上一制糖年同期增加7.5%，产糖2777.5万吨，较上一制糖年同期上涨19.65%。同时，生产乙醇198.7亿公升，较去年同期下降0.79%，其中生产无水酒精82.58亿公升，较上年同期增加10.69%，生产含水酒精116.09亿公升，较去年同期下降7.6%。累计吨甘蔗产量同比上升0.27%，生产食糖和酒精的比例为46.31%：54.69%，去年同期为41.72%：58.28%。 图5-3-1：巴西中南部地区甘蔗累计压榨量 图5-3-2：巴西中南部地区甘蔗双周压榨量 数据来源：unica，兴证期货研发部 数据来源：unica，兴证期货研发部 图5-3-3：巴西中南部地区蔗糖累计产量 图5-3-4：巴西中南部地区蔗糖双周产量 数据来源：unica，兴证期货研发部 数据来源：unica，兴证期货研发部 0100200300400500600700百万08/09-15/16榨季均值2015/20162016/20170102030405060百万08/09-15/16榨季均值2015/20162016/20170510152025303540百万08/09-15/16榨季均值2015/20162016/201700.511.522.533.544月16日5月1日5月16日6月1日6月16日7月1日7月16日8月1日8月16日9月1日9月16日10月1日10月16日11月1日11月16日12月1日12月16日来年1月1日来年1月16日来年2月1日来年2月16日来年3月1日来年3月16日来年4月1日百万08/09-15/16榨季均值2015/20162016/2017 周度报告 图5-3-5：巴西中南部地区双周ATR 数据来源：unica，兴证期货研发部 之前笔者预测巴西中南部地区双周单产或出现拐点，9月下半月甘蔗压榨量与产糖量可能回回到历史均值附近，而10月以后的入榨量以及产糖量可能出现同比减少的情况。从本周的报告看，双周单产创下了榨季新高，甘蔗的双周、累计压榨量以及蔗糖双周、累计产量均创下了08/09榨季以来的新高。从图5-3-6看，9月份干燥的天气是单产提高的重要因素. 从图5-3-6看，进入10月份之后，巴西降雨量同比往年偏高，预计10月份的单产及产量会有所降低。但是由于巴西逐渐收榨以及进入雨季，后期报告的重要性逐渐降低，除非出现预期外的情况，不过历史上10月份的产量依然较为重要。上周五，