泡泡玛特大涨持续推荐看好出海扩品类驱动业绩强劲增长

2024-11-21 未知机构墨

核心观点：泡泡玛特股价上涨主要反映市场对Q3超预期业绩后2024-25年EPS提升的预期，但当前估值未能充分体现公司出海和扩品类的潜力与空间。
Q4新品发布：
- 国内上线SP许愿系列盲盒（圣诞节元素设计），11月初开售后迅速断货，海外版本即将上线，预热热度高。
- 海外推出多款冬日毛绒衍生品（如Labubu圣诞星毛绒吊坠、手套等）及饰品（戒指、耳饰等）。
出海逻辑验证：
- 东南亚市场稳步拓展，泰国门店火爆辐射周边，目前东南亚已开28家店；Lisa在VF专访中展示泡泡玛特IP，进一步推动市场热度。
- 北美市场零售店模式已跑通，目前北美已开17家店，拓店稳步推进。
- 圣诞新品有望延续万圣节产品成功，提升欧美ARPU和店效。
研究结论：
- 维持“买入”评级，预测2024-2026年收入分别为126.33、169.92、211.01亿元，调整后归母净利润分别为28.24、38.28、48.74亿元。
- 公司出海和扩品类逻辑具有可行性，市场认知有待提升，未来增长潜力大。