泡泡玛特大涨持续推荐看好出海扩品类驱动业绩强劲增长

1）SP许愿系列盲盒上线，采用圣诞节元素设计。 泡泡玛特大涨，持续推荐，看好出海+扩品类驱动业绩强劲增长。 我们认为，公司当前涨幅主要包含市场对Q3超预期后24-25年EPS提升的预期。 估值方面泡泡出海+扩品变现的禀赋与空间市场认知并不充分。 # Q4大批节日新品上线。 1）SP许愿系列盲盒上线，采用圣诞节元素设计。 国内微信热度历史第三，11月初开售后光速断货。 海外于明日上线，社媒预热已有极高热度；2）多款冬日毛绒衍生品上线海外：Labubu圣诞星毛绒吊坠、毛绒手套、帽子、围巾；3）多款饰品上线：Labubu毛绒戒指、耳饰、发夹，SP吊坠。 #出海逻辑持续验证，零售店稳健拓展，海外已开112家。 1）东南亚稳步拓展，泰国火爆持续辐射东南亚地区。 Lisa11月13日接受时尚杂志VF专访中展示泡泡玛特7个IP的多款盲盒。 东南亚目前已开28家门店；2）北美24H2零售店已跑通，拓店稳步推进，目前北美已开17家店。 大批圣诞新品有望延续万圣产品成功，进一步提高欧美ARPU、店效。 维持买入评级，预测2024-2026收入126.33、169.92、211.01亿元，调整后归母净利润28.24、38.28、48.74亿元。 我们发布第二篇深度报告《》，详细论述了市场核心关注（出海+扩品类）双重逻辑的可行性和空间。