股指期货专题报告：量能不足 股指难有太大表现
请务必阅读正文后的免责声明部分 2017年1月11日 金融期货·专题报告 股指期货专题报告量能不足 股指难有太大表现 西南期货研发中心（上海） 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803 电话：021‐68400910 传真：021‐68401360 邮编：200122 邮箱：research@swfutures.com 西南期货研发中心（重庆） 地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29‐2、29‐3 电话：023‐63638637 023‐63605636 邮编：400023 邮箱：industry@swfutures.com 文章观点仅供参考，据此入市风险自担！ 股指期货专题报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 2017年伊始，随着债券市场风波平息以及人民币贬值压力缓解，A股市场风险偏好有所回升，沪深300指数录得50点的小反弹。笔者认为，国内流动性面临收缩，市场做多量能不足，指数短期上行压力较大。 流动性面临收缩，难有大级别行情。中央经济工作会议在提及房地产时称，要在宏观上管住货币；在提及金融风险时称，要把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力。两句表态暗示了在已经吹大的房地产泡沫和高企的金融杠杆中，宽松的货币信贷起到了推波助澜的作用。2017年金融杠杆和房地产泡沫仍然需要调控，另外，还有汇率和物价两项重要指标需要稳住，预计货币流动性拐点已经形成，2017年货币供应目标面临下调，货币政策大概率将转向中性偏紧，在并不宽裕的流动性预期下，A股难以形成大级别上涨。 热点板块活跃，指数表现不佳。混改和军工是近期市场主线，消息面持续刺激，板块个股大面积活跃，形成了良好的赚钱效应，两市涨停个股居高不下。但是本轮上涨行情出现一些新的特征值：第一，风口板块上涨速度过快，游资快进快出不利于行情延续。观察近期上涨的龙头，大都集中在中小市值个股，龙虎榜上游资活跃，高换手快速拉升，随后砸盘出货。第二，风口板块一枝独秀，市场两极分化严重。近期市场赚钱效应仅限于风口板块，新热点承接力度不足。盘面上个股跌多涨少，部分前期热点出现连续杀跌态势。第三，资金热炒中小市值股票，即使是风口上的权重板块也未能获得资金太大关注，存量博弈特征明显。 做多量能不足，上行压力渐显。从技术形态上看，上证指数12月12日放量长阴终结了一个季度的上升趋势，如果要重拾升势，必须要放量收复3250点，目前主板维持60日均线处窄幅整理，量能较去年12月存在较大差距，不足以形成有效突破。创业板方面，屋漏偏逢连夜雨，大小非减持不断，股价持续低迷，不仅错过了去年四季度的整轮行情，调整中又遇到乐视“黑天鹅”事件，指数放量跌穿2000点关口，从目前缩量阴跌的情况来看，继续向下考验支撑的概率较大。指数放量上涨，需要满足三个条件，流动性较为充裕、新增资金入市、市场热点涌现，短期来看都不满足。 综上所述，近期A股呈现存量博弈特征，做多量能不足，元旦后的上涨基本可以定性为技术性反弹，在轻指数重个股的氛围下，大盘指数难有太大表现。操作上，建议股指期货各大合约多单减持，等待走势明朗。 股指期货专题报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 【免责声明】 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：31860000）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 西南期货研发中心 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803 电话：021‐68400910 传真：021‐68401360 邮编：200122 邮箱：research@swfutures.com 地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29‐2、29‐3 电话：023‐63638637 023‐63605636 邮编：400023
