小鹏汽车2024年第三季度业绩符合预期，前景乐观。三季度营收同比增长18%至100亿元人民币，净亏损同比减少53%至18亿元人民币。收入增长主要由交付量增长16%推动，但平均售价下降4%。销量方面，第三季度交付量总计4.65万辆（同比+16%，环比+54%），其中10月交付2.4万辆，几乎是7月的两倍。管理层有信心在11月实现3万辆交付量，四季度目标交付量为8.7-9.1万辆。展望未来，管理层对2025年销售增长保持乐观，计划明年推出四款新车型和多个改款。利润率方面，第三季度汽车毛利率提高至8.6%（同比+14.7个百分点，环比+2.2个百分点），主要得益于规模经济，新一代车型毛利率预计将超过10%，预计2025年底实现公司层面收支平衡。现金消耗方面，第三季末净现金为227亿元人民币（约12元/股），环比减少31亿元人民币，管理层预计现金流将显著改善，预计年底现金储备将超过400亿元人民币。我们对其持正面看法，主要因其近期强劲的交付势头以及与大众汽车的潜在合作。随着现金消耗放缓，财务状况逐渐改善，该股目前的市销率为1.3倍。催化剂包括新车型推出、与大众合作的更多细节以及飞行汽车（eVTOL）的进展。
