期货研究 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 所长早读 国泰君安期货2024-11-21期 期货研究 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024-11-21 所长早读 今日发现 符合预期,11月LPR维持不变 观点分享: 人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年11月20日贷款市场报价利率 (LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期LPR为3.6%,均较前值不变,以上LPR在下一次发布LPR之前有效。今年以来,贷款市场报价利率(LPR)共调整了3次,业内普遍预期本月LPR将保持稳定。当前银行净息差处在历史低位,这会制约报价行持续压缩LPR报价加点的动力,但就目前国内物价环境而言,存款准备金率、LPR等常规政策工具空间仍然充足,可以根据经济运行和物价复苏情况,并兼顾内外平衡进行调节。 所长首推 板块 关注指数 菜油 ★★★★ 菜油:供应的不确定性令菜油远期合约相对偏强。国际市场植物油价格高位回落,令整体油脂板块回调。但是,主要油料作物的供应可能要到2025年2月份以后才会明显增加,所以油脂整体上涨势头并未改变。另外,2024年欧洲菜籽减产的影响预计在2025年上半年会更加明显,加上国内2025年上半年的菜籽进口量预计偏低,供应将收紧的预期支撑菜油 期货05合约。建议关注菜油2505逢低做多的机会。 期货研究 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 所长首推 板块 关注指数 铜 ★★★★ 铜:短期价格震荡,中长期依然具备向上弹性。当前市场对特朗普当选的担忧情绪有所弱化,且部分投资者对特朗普对内减税激励企业加大资本支出和生产,支持基础设施建设等带动基本金属需求持偏乐观态度。同时,中国利好政策持续释放,预计政策落地依然能够带动实物工作量。从基本面上看,铜价下跌后,企业利润有所修复,终端和下游订单大幅增加。根据宏观向微观传导的逻辑,预计企业长期具备逢低补库的动力。铜矿供应紧张已经威胁冶炼生产,预计2025年冶炼厂在持续亏损、原料紧张的情况下,精铜增量可能放缓。预计后期全球库存在依然存在下降空间,2025年处于历史中性偏低水平,铜价在偏低位置依然具备向上弹性。 所长首推 板块 关注指数 沥青 ★★★★ 沥青:冬储价高,偏强震荡。在基差给出套利窗口的前提下,近几日冬储出货良好,价格远超此前产业预期。考虑到目前厂社库均在低位,冬储落地后BU短期内下行空间有限,近端沥青或随原油延续高位震荡走势,中期裂解有望随供应收窄继续上抬,未来关注国内稀释沥青税费政策及委内瑞拉制裁情况。 期货研究 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 提醒:关注指数最高为★★★★相关品种详细研报,见下方。 本期内容提供:研究所主编:林小春 商 品2024年11月21日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金:触及支撑位反弹7 白银:震荡回落7 铜:库存持续回落,支撑价格9 铝:价格反弹11 国氧化铝:价格再次上行11 泰 君锌:跟随有色板块修复,弹性较显著13 安铅:区间整理14 期镍:宏观情绪边际改观,基本面限制弹性空间15货不锈钢:单边缺乏驱动,钢价区间震荡15研锡:快速下破,关注基本面变化17 究碳酸锂:多空博弈加剧,短期或仍宽幅震荡19 所铁矿石:预期反复,宽幅震荡21 螺纹钢:情绪反复,宽幅震荡22 热轧卷板:情绪反复,宽幅震荡22 硅铁:预期与现实博弈,偏强震荡24 锰硅:供需矛盾显著,涨跌幅度有限24 焦炭:宽幅震荡26 焦煤:宽幅震荡26 动力煤:需求释放有限,震荡偏弱28 玻璃:市场整体成交表现一般29 对二甲苯:继续走强30 PTA:1-5正套,多PX空PTA30 MEG:短期震荡市30 橡胶:震荡偏强33 合成橡胶:多空博弈,震荡格局35 沥青:冬储价高,下方支撑转强37 LLDPE:短期补贴水,中期震荡市39 PP:现货上涨,市场偏暖41 烧碱:短期补贴水,市场宽幅震荡42 纸浆:震荡运行44 甲醇:偏强运行46 尿素:现货短期企稳,重回区间震荡48 苯乙烯:临近月底,短期偏强50 纯碱:市场成交气氛一般51 LPG:成本反弹,现货回温52 PVC:低位盘整54 燃料油:盘面暂时偏强,基本面仍然偏弱56 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 低硫燃料油:跟随原油上行,外盘高低硫价差上行趋势减弱56集运指数(欧线):近月多单酌情持有57短纤:短期跟随原料反弹60 瓶片:短期跟随原料反弹60 棕榈油:产地价格有所松动61 豆油:关注榨利及大豆买船情况61 豆粕:美豆收跌,偏弱震荡63 豆一:偏弱震荡63 玉米:关注基层上量65 白糖:关注行业政策变化66 棉花:受整体商品市场情绪影响67 生猪:维持震荡69 花生:关注基层上货情况70 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年11月21日 研究 黄金:触及支撑位反弹 白银:震荡回落 产 业王蓉投资咨询从业资格号:Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号:Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 609.84 1.54% 610.08 0.71% 黄金T+D 607.03 1.40% 608.39 0.51% Comex黄金2412 2635.70 0.96% - 伦敦金现货 2633.84 1.04% - - 沪银2412 7792 1.75% 7783.00 0.10% 白银T+D 7764 1.75% 7729 -0.19% Comex白银2412 31.295 0.11% - - 伦敦银现货 31.257 0.33% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 156,382 -58,242 74,960 -3,886 Comex黄金2412 194,083 8,788 219,664 -7,616 沪银2412 149,072 -67,901 159,954 -17,816 Comex白银2412 58,354 2,261 61,504 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 872.23 1 SLV白银ETF持仓(前天) 14,854.18 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金(千克) 13,449 0 Comex黄金(金衡盎司)(前日) 17,488,408 0 沪银(千克) 1,220,047 -101 Comex白银(金衡盎司)(前日) 308,821,172 -1,217,761 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -2.81 -1.96 -0.85 沪金2412合约对2502合约价差 2.22 2.08 0.14 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 219.90 -8.49 228.39 白银T+D对AG2412价差 28 14 14 沪银2412合约对2502合约价差 28 27 1 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,802 -567 3,369 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.18 -0.04% 美元兑人民币(CNY即期) 7.24 -0.03% 美元兑离岸人民币(CNH即期) #N/A #N/A 欧元兑美元 1.06 0.00 美元兑日元 154.81 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注:“昨日”默认为今日前一个交易日,内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据,若遇节假日(不含双休日),则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克,Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司(折合约为155.5千克)。沪金一手交易单位是1千克,Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司(折合约为3.11千克)。 资料来源:同花顺,国泰君安期货 【宏观及行业新闻】(资料来源:华尔街见闻) 1、俄乌冲突升级一度推涨美元、日元、瑞郎、黄金等避险资产,但美国回应克制。纳指低开后率先 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 期货研究 转涨,美股仅道指收跌,欧股跌幅至少砍半。 2 2、重磅财报前日,英伟达涨4.9%。超微电脑涨超31%。比特币ETF期权上市首日,比特币首次升穿 9.4万美元。 3、证监会主席吴清:资本市场长期向好的底层逻辑将会更加稳固! 4、在海湖庄园的餐桌上,当着众人的面,马斯克与特朗普高级顾问爆发争执。媒体:特朗普将提名马斯克支持的热门财长人选任美国商务部长。特朗普财长的“黑马候选人”凯文·沃什:支持强势美元和控制债务。 【趋势强度】 黄金趋势强度:1;白银趋势强度:1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年11月21日 研究 铜:库存持续回落,支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号:Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 74,620 0.38% 74410 -0.28% 伦铜3M电子盘 9,082 -0.38% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 54,746 2,486 136,595 4,283 伦铜3M电子盘 15,083 -1,338 200,874 -59,267 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 29,377 -7,357 - - 伦铜 271,850 -125 5.36% 0.21% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -120.91 -117.86 -3.05 保税区仓单升水 50 50 0 保税区提单升水 45 47 -2 上海1#光亮铜价格 68,800 68,500 300 现货对期货近月价差 65 80 -15 近月合约对连一合约价差 -70 -10 -60 买近月抛连一合约的跨期套利成本 252 - - 上海铜现货对LMEcash价差 128 214 -86 沪铜连三合约对LME3M价差 -285 -256 -29 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,327 1,441 -114 再生铜进口盈亏 -194 205 -399 货研究所 资料来源:国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面,美联储理事鲍曼:认为价格稳定任务面临更大的风险,尽管劳动力市场状况可能会恶化;美联储柯林斯:由于政策仍然具有限制性,仍需一些额外的降息。(金十数据APP) 微观方面,卫星监测数据显示,全球10月铜冶炼活动下滑。,上月在受监测的全球铜冶炼厂产能中,平均16.1%处于闲置状态,比例高于9月份的14.2%。(上海钢联) 取消铝铜材出口退税,国内外价格现分化,头部企业加速海外布局。(上海钢联) 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 2 期货研究 国家统计局最新数据显示,2024年10月中国铜材产量196.7万吨,同比下降0.3%;1-10月累计产量1827.4万吨,同比下降1.1%。(上海钢联) 必和必拓拟斥资100亿-140亿美元将其智利铜矿年产量增加43万-54万吨。(SMM) 【趋势强度】铜趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年11月21日 铝:价格反弹 氧化铝:价格再次上行 王蓉投资咨询从业资格号:Z00025