海通国际电子英伟达NVDA业绩会摘要Oc

业绩会摘要 Oct-Q略优于预期*收入：USD35.1bn (+17% QoQ，+94% YoY) ，海通：USD34.5bn，彭博USD33.5bn，买方USD34.5bn*资料中心收入：USD 30.8bn，海通30.5bn，彭博29.1bn*毛利率：75.0%，海通75.0%，彭博75.0%* EPS：$0 《海通国际电子》英伟达(NVDA)业绩会摘要 Oct-Q略优于预期*收入：USD35.1bn (+17% QoQ，+94% YoY) ，海通：USD34.5bn，彭博USD33.5bn，买方USD34.5bn*资料中心收入：USD 30.8bn，海通30.5bn，彭博29.1bn*毛利率：75.0%，海通75.0%，彭博75.0%* EPS：$0.81，海通$0.77，彭博$0.74 Jan-Q指引大致符合预期*收入：USD37.5bn，海通：USD38bn，彭博USD37bn，买方USD37.5-38.5bn*毛利率：73.5%，海通72.9%，彭博73.5% 毛利率展望略不如预期* Blackwell毛利率短期处于较低水平，预计Blackwell毛利率于2H25回到mid-70s 。 代表整体公司于April-Q的整体毛利率将低于市场预期 其他摘要* Hopper于本季度Jan-Q可能(possible) 环比增长* Blackwell正全面量产，需求强劲且Jan-Q交付量將优于原先公司预期*无直接回应过热问题，但强调工程能力强，然Blackwell SKU多，并非短时间可完成* Networking将于Jan-Q重新回到环比增长* SpectrumEthernet收入同比增长超过3倍*管理层认为pre-training scaling仍继续* post-train scaling (RLHF + AI/synthetic data)开始启动* OpenAl o1思考型态推动inference scaling*下一阶段AI需求将来自Enterprise及Industrial AI*预估全年Enterprise AI收入同比增长两倍以上*软体、服务和支援的年化收入达到15亿美元，预计年底将超过20亿美元*预估Gaming四季度收入将环比下滑，受到供应限制影响 海通观点市场预期已经于近一周下降，估指引$37.5bn 符合预期。 然而，由于Blackwell影响毛利率的时间比预期较长，加上股价处于历史高位，盘后股价-1.7%。 然而业绩会对Blackwell需求乐观，并重申整体行业仍受益于多个大趋势，如coding to Gen AI/ML、post-train scaling、inference scaling、和datacenter转往GPU。