威胜控股20241120

2024年11月20日20:55 关键词关键词 威盛控股电表业务AMAMI配电业绩收入净利润子公司产品矩阵市场端股东回报分红率海外市场技术实力高端产品解决方案配电ADO配网投资网外市场数据中心 全文摘要全文摘要 本报告重点分析了威盛控股在能源计量和能效管理市场的领先地位，及其在电表、AMAMI、配电三大业务领域的布局。报告详细介绍了公司从国内至海外市场的扩展策略，特别强调了海外市场本地化建设对公司业绩的积极影响。财务表现方面，报告总结了2019年至2023年间公司稳健的收入与净利润增长，尤其是海外市场的高增长，同时指出公司注重股东回报，平均分红率高达66%。 威胜控股威胜控股20241120_导读导读 2024年11月20日20:55 关键词关键词 威盛控股电表业务AMAMI配电业绩收入净利润子公司产品矩阵市场端股东回报分红率海外市场技术实力高端产品解决方案配电ADO配网投资网外市场数据中心 全文摘要全文摘要 本报告重点分析了威盛控股在能源计量和能效管理市场的领先地位，及其在电表、AMAMI、配电三大业务领域的布局。报告详细介绍了公司从国内至海外市场的扩展策略，特别强调了海外市场本地化建设对公司业绩的积极影响。财务表现方面，报告总结了2019年至2023年间公司稳健的收入与净利润增长，尤其是海外市场的高增长，同时指出公司注重股东回报，平均分红率高达66%。报告还探讨了公司产品矩阵的全面性、市场端的多元化发展策略，并对未来市场机遇与挑战进行了分析，包括电表、通信模块、配电业务的增长预期及新兴市场的潜力。最后，报告深入讨论了公司的未来战略、面临的机遇与挑战，为投资者提供了全面的公司概况和投资视角。 章节速览章节速览 ● 00:00威盛控股首次覆盖报告重点推威盛控股首次覆盖报告重点推威盛控股为国内领先的能源计量和能效管理供应商，深耕电表业务并打破国外垄断。2005 年上市后，公司通过并购和内生增长，扩展产品线至AMAMI和配电领域，并加速海外布局。近年来，公司业绩稳健增长，海外收入占比显著提升。业务结构清晰，分为电表、通信集流体AMI、配电三大块，分别由不同子公司运营。公司注重股东回报，连续多年保持较高分红率，预计未来分红率有望回升。 ● 02:22公司产品和市场布局亮点分析公司产品和市场布局亮点分析 公司产品矩阵全面，覆盖电、水、气、热等能源计量，同时在配电和储能领域有丰富布局，形成从底层芯片到硬件通信软件的完整体系，展示了高天花板和强系统解决方案能力。市场端，公司实现网内网外及海外多元化发展，国内电网客户占总营收41%，电表产品在国家电网和南方电网排名靠前，网外和海外市场分别占37%和30%营收，其中海外营收年增率高达66%，显示强劲增长势头。 ● 04:10中国智能电表企业海外扩张战略与市场前景分析中国智能电表企业海外扩张战略与市场前景分析从当前海外业务规模、国家覆盖及本土化建设等方面分析，中国智能电表企业如微盛，已位居出海标厂头部位 置，与三星、海信等同属前三。电表业务呈现周期性震荡增长，受益于产品迭代和需求增加，尤其是高端表的市场前景被看好。国内，电表招标量持续增长，特别是在国网和南网，且高端表需求增加预示着结构性机遇。此外，海外市场的潜力巨大，特别是亚非拉新兴市场对智能电表的需求增长，为中国企业提供了广阔的发展空间。随着中资份额在海外市场的提升，以及技术与成本优势的凸显，中国智能电表企业有望在国际市场上实现更快速的增长。 ● 07:03海外电表市场出海成长性被看好海外电表市场出海成长性被看好 分析显示，尽管海外单个市场表的需求体量不大，但市场格局集中，头部企业份额高，且解决方案需求旺盛，加之中资企业积极出海，外资撤离硬件制造业，电表出海前景被长期看好。卫生控股在墨西哥市场表现突出，计划进一步巩固其在墨西哥、巴西、坦桑的大本营，并利用匈牙利新工厂拓展周边市场。 ● 09:24双模技术及配电智能化推动行业发展双模技术及配电智能化推动行业发展在卫生信息业务领域，行业正转向双模技术，预计2028年国内双模需求将突破114 亿元。存量单模表的全面替换 预计还需三五年时间，配电智能化作为双模技术应用的重要场景，包含断路器、开关、充电桩、光伏等多个领域。通信模块和网关在国内市场份额领先，珠海中汇公司关键技术与市场资源投入大，业绩显著增长。海外布局聚焦于中东、东南亚及非洲市场，特别是在墨西哥已有良好基础，计划进一步本土化深耕。配网投资政策支持下，招标量呈现增长趋势，未来有望带动业绩稳健增长。 ● 12:06公司海外配电业务快速发展公司海外配电业务快速发展公司去年网外市场营收约16到17亿，客户基础多元，包括发电集团、轨道交通、数据中心、石油石化等。公司看 好数据中心领域，提供包括开关柜、配电柜、断路器、变压器等产品及智能配电解决方案，与阿里、万国等大客户有紧密合作。今年海外配电业务表现超预期，去年仅3000万左右，今年预计能达到4亿，显示快速成长。公司认为海外配电市场容量大，订单弹性高，并利用电表出海的渠道和海外运营经验加速配电业务国际化。目前重点市场包括墨西哥、巴西等，并有计划建设海外配电工厂，展现出对海外多元化发展的积极态度。 ● 13:49公司业绩分析及估值推荐公司业绩分析及估值推荐公司半年报显示，国内订单增长15%到20%，海外订单增长50% 以上，为下半年及明年业绩增长提供保障。预计今年收入增速18%，利润增长40%，明年收入和利润分别增长20%和23%。A股同行业可比公司PE平均为17.6倍，而公司估值仅为7到8倍，考虑到港股通加入可能带来的流动性改善，建议给予公司十倍估值，对应88亿港元目标市值。 ● 15:30董秘分析国网和南网电表招标情况及公司未来增长信心董秘分析国网和南网电表招标情况及公司未来增长信心 会议中，董秘针对投资者询问的关于明年后年国网和南网电表招标情况做出分析。指出今年国网和南网在资本开支方面有异常增长，预计未来两年将继续推动智能化、数据化发展。虽然存在政策影响的不确定性，但对国内电网的未来增长持正面态度，同时强调公司作为供应商龙头，在市场范围内稳定性较高，有望随资本开支增加而增长。 ● 20:53公司业绩和未来产能计划讨论公司业绩和未来产能计划讨论讨论了公司四季度订单和交付情况，以及今年全年业绩预期。公司手上有93亿的在手订单，其中33 亿来自海外市场，59亿来自国内市场。预计全年收入增长20%以上，净利润增长40%以上，达到约7亿。同时，对电表和配电业务的海外产能扩张进行了讨论，计划明年资本性支出约4到5亿人民币，低于今年的16.7亿。 ● 26:13中国企业在拉美国家的出口策略与影响中国企业在拉美国家的出口策略与影响蔡总讨论了中国企业在拉美国家推动出口业务的策略及其影响。他表示，过去由于海外订单的不稳定性，中国企 业对海外市场的参与有限。然而，随着新能源、人工智能以及全球减碳目标的推动，拉美国家对智能监管技术的需求增加，促使中国企业开始在该地区大规模扩展业务。中国企业不仅提供技术，也考虑了本地化生产以应对关税和市场要求，特别是在南美和北美市场。此外，蔡总提到，虽然美 国市场的关税政策对出口有潜在影响，但中国企业正通过在匈牙利设立生产基地，寻求进入欧盟市场的机会。 ● 34:33海外市场机会及公司未来重点发展领域海外市场机会及公司未来重点发展领域 公司关注海外市场的高利润率，尤其在电表业务方面，预计两三年内重点发展拉美及新兴市场，利用电表成功经验横向扩展到其他业务，包括农业、新能源等。此外，公司已在生芽粒市场取得初步成功，并计划扩大周边国家的业务覆盖，以实现收入来源的多元化和增长。 ● 40:09数据中心投资趋势及海外扩张策略数据中心投资趋势及海外扩张策略 从公司角度看，数据中心目前仍处于投资强度不断增强的阶段，特别是在海外市场。公司已在外国家地区规划大型数据中心项目，主要供应包括配电、IDC、后备电源和网络等模块的完整系统解决方案，显示了对数据中心市场的持续投入和海外市场的重视。预计未来两年，数据中心的收入增长将更多来自海外市场。 ● 42:35公司分红率及纳入通路条件讨论公司分红率及纳入通路条件讨论讨论了公司目前的分红率及未来可能的调整，考虑了资本开支和避免高借贷的风险，预计分红率会在8.5%到10% 之间。同时，确认公司符合通路的条件，预计明年能成功纳入，重点关注的是市值和换手率指标。 ● 45:50公司海外业务及市场发展交流会议纪要公司海外业务及市场发展交流会议纪要公司管理层就投资者关心的网外业务订单增加信息披露、三块业务海外市场协同、拉美区域国内电表企业竞争情 况及公司电表芯片采购情况等问题进行了详细解答。讨论了公司在提高透明度方面的支持态度，以及各业务板块在全球市场的合作与竞争态势。强调了公司在海外市场开发和产品质量上的信心，同时提到了汇率风险作为出海企业需关注的问题。会议还涉及了公司内部资源共享及国际业务的定价策略，体现了公司对未来发展策略的思考与规划。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：威盛控股的基本情况和业务布局是怎样的？电表业务在国内和海外市场的现状及未来展望问：威盛控股的基本情况和业务布局是怎样的？电表业务在国内和海外市场的现状及未来展望如如何？何？ 发言人答：威盛控股是国内领先的能源计量和能效管理供应商，起家于电表业务，技术实力领先。公司在2005年在港交所主板上市后，主要通过外延并购和内生拓展的方式实现业务多元化，产品领域从电表扩展到AMI（高级计量装置）和配电业务。目前，公司的业务结构清晰分为三大块：电表业务占比37%，通信集流体AMI业务占比29%，以及配电业务（包括开关柜、箱变、断路器及储能系统集成）占比34%。各业务主体分别由威盛集团、卫生信息和卫生能源三家子公司承载。国内电表市场招标有一定的周期性，但整体呈现震荡向上的趋势，因为电表总量持续增加且产品迭代会带来单价上涨。今年国网招标约9000万只，南网招标增速超90%，预计明年国网招标量将达1亿以上，仍有约10%的增长，同时高端表的放量将带来结构性机会。海外方面，公司已成功实现在亚非拉新兴市场及欧美市场的布局，尤其在墨西哥市场占有率高达60%至70%，单个市场的平面弹性远超预期，并且能够提供一站式解决方案，竞争优势明显。随着中资份额在海外市场的快速提升和技术制造优势的展现，长期看好电表出海产业趋势的成长性和持续性。 发言人发言人问：公司近年来的股东回报和分红情况如何？问：公司近年来的股东回报和分红情况如何？ 发言人答：近年来，威盛控股注重股东回报，16至23年的平均分红率高达66%，股息率在7至8个点之间。今年虽然分红比例有所下降至50%，主要是由于海外建厂资本支出较大，但预计未来几年分红率有望回升。 发言人发言人问：公司在产品和市场端有哪些亮点？问：公司在产品和市场端有哪些亮点？ 发言人答：公司在产品端拥有全面的产品矩阵，不仅涵盖各类能源计量设备如电表、水表、气表、热表等，还在配电和储能领域有丰富布局，从底层芯片到硬件、通信和软件均有涉及，这使得公司具备更高的天花板和更强的系统解决方案能力。在市场端，公司实现了网内网外海外多元化发展，国内市场中电网客户占总营收的41%，且在电表、通信模块等领域占据领先位置；网外市场占比37%，客户类型多元，包括发电集团、通信运营、数据中心、石油石化等，海外市场占比30%，通过海外本地化建设及自有品牌出海，业绩增速显著，尤其在巴西、坦桑、墨西哥和匈牙利等地建立了生产基地，提升了海外市场份额。 发言人发言人问：对于卫生控股，它的出海业务规模如何？并且公司的策略是什么？公司今年及明年业绩预问：对于卫生控股，它的出海业务规模如何？并且公司的策略是什么？公司今年及明年业绩预计如计如何？何？ 发言人答：卫生控股作为头部出海企业，去年出口额约为13亿元人民币，预计今年将达到17到18亿。公司在渠道覆盖和本土化建设方面表现出色，并且策略清晰，主要目标是巩固墨西哥、巴西、坦桑等大本营