策略摘要
- 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
- 股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
- 美国大选：特朗普执政+共和党掌控两院，政策主张对外加税+对内减税+制造业回流+美国优先+反移民+结束战争。长期影响包括：
- 通胀：减税、加税、限制移民推升通胀，但增加能源开采和出口、平息俄乌冲突、共和党党纲“结束通胀”目标可能抵消。大豆/豆粕国内外价格分化，有色受需求端支撑确定性更高。
- 强美元：特朗普主张弱美元但高通胀预期及政策变量、加税、收敛贸易逆差、MAGA主张将推升美元。
- 黄金：贸易摩擦、降息周期、通胀预期升温利好，但需警惕短期大选靴子落地风险（俄乌战争结束、降息计价修正），建议调整结束后逢低做多。
- 国内政策：
- 稳增长：6万亿债务限额（2024-2026）、2024年起五年每年8000亿专项债化债、2029年偿还2万亿棚户区改造隐性债务，2028年前地方需消化隐性债务从14.3万亿降至2.3万亿。蓝部长提出完善债务管理。
- 房地产：2024年12月1日起实施税收优惠政策，契税优惠力度加大，北上广深二套房契税优惠，土地增值税预征率下限降0.5%，支持居民住房需求，利好房地产及相关产业。
- 商品板块：
- 黑色板块：对政策情绪敏感，短期受支撑。
- 有色：供应偏紧支撑，工业品核心在于国内扩财政。
- 原油：中期偏空，欧佩克增产+能源转型需求替代导致明年供应过剩压力增加。
- 农产品：油脂板块表现最强，生物柴油需求紧张+拉尼娜影响。
- 黄金：短期警惕大选靴子落地调整，调整后逢低做多。
- 出口退税：取消铝材、铜材等部分产品出口退税，部分成品油、光伏、电池等退税率下调，关注双边税率抬升带来的通胀威胁。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 11月LPR报价：1年期3.1%，5年期以上3.6%，维持不变。
- 11月22日国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长措施。
数据来源
- 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场数据均来源于Wind。
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