港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：俄乌冲突升级，避险资产价格轻量上升 今日重点 1.国证视点 港股三大指数午后拉升回暖，恒指、国指分别上涨0.44%及0.36%，恒生科技指数一度大涨至1.65%表现较佳，最终收涨1.23%，终止了近几日市场的跌势，但主板成交缩减至1,219.77亿元。港股通方面，南向（北水）资金流入19.73亿元，北水净流入最多的个股依次是腾讯控股700.HK、小米集团1810.HK、美团3690.HK；净流出最多的依次是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、中芯国际981.HK。港股通成交506.31亿元，占总成交41.5%。北向资金成交2239.98亿元，占沪深两市总成交额的14.38%。交易所公布的当日沪深港通十大成交股显示，贵州茅台、赛力斯、中信证券位列沪股通前三；宁德时代、东方财富、比亚迪位列深股通前三。 俄乌冲突升级，避险资产价格轻量上升 2.公司点评 吉利汽车(175.HK)：业绩超预期，对极氪与领克进行战略整合 板块方面，大型科技股涨跌不一，快手1024.HK升超3%，百度9888.HK、美团3690.HK升近2%，小米1810.HK绩后高开低走跌1.74%，阿里巴巴9988.HK跌超1%；澳洲有锂矿山停产，锂电池股午后大幅拉升，赣锋锂业1772.HK大升超13%，天齐锂业9696.HK升近10%；国际金价止步6连跌，黄金股表现做好，中国黄金国际2099.HK大幅上涨近13%领跑，紫金矿业2899.HK、山东黄金1787.HK皆升超4%；华为Mate70系列预约数破百万，手机产业链股普遍上涨，半导体芯片股、中资券商股午后均拉升回暖。另一方面，基建板块在前天大升后昨天表现低迷，中国铁建1186.HK跌3%。 中国宏观方面，中证监主席吴清昨天来港出席国际金融领袖投资峰会时表示，国家宏观管理部门和金融管理部门近期推出一系列大力度政策利好和政策工具，来稳定投资者信心，证监会亦与人行快速推出「证券、基金、保险公司互换便利」和股票回购增持再贷款。他说，目前互换便利首批500亿元人民币操作已经落地，有超过120家上市公司披露回购增持再贷款的安排。吴清形容，投资者是市场之本，上市公司是市场之基，当局督促上市公司牢固梳理回报股东意识，推出上市公司市值管理指引，支持通过分红回购等方式回报投资者。 美股方面，股市收盘涨跌互现。纳指因英伟达财报前飙升而上涨。标普500指数上涨0.39%，收于5916.98点；道琼斯工业平均指数下跌120.66点，或0.28%，收于43268.94点；纳斯达克上涨1.04%，收于18987.47点。据路透社报道，俄罗斯总统普京周二（11月19日）签署法令批准修改核政策，允许莫斯科在遭遇大规模袭击时发动核反击，包括常规导弹、无人机或其他飞行器的袭击。这是俄罗斯对美国总统拜登政府日前允许乌克兰使用美国远程导弹做出的回应。周二上午，乌克兰在边境地区亦进行了首次此类空袭。克里姆林宫发言人佩斯科夫说，这次调整核政策的目的是让敌人明白，对俄罗斯或盟友的袭击必然遭到报复。 我们认为，虽然俄乌局势有所升级，但目前看来俄方暂时停留在威胁阶段，距离核战争的发生应该还有一段较长距离，市场对俄乌紧张局势亦不以为然，股市亦未有出现明显的沽压，跌幅相对较轻；传统避险资产如黄金、战事概念军工板块股票如洛克希德马丁、波音公司等，其价格虽有所上升，但升幅有限，反映市场目前依然保持冷静。我们继续留意事态发展。 分析师：黄焯伟 2.公司点评 吉利汽车(175.HK)：业绩超预期，对极氪与领克进行战略整合 业绩符合预期。2024年前三季度，吉利汽车实现营收1676.8亿元，同比增长36%；归母净利润130.5亿元，同比增长358%。其中，第三季度营收603.8亿元，同比增长20%；归母净利润24.6亿元，同比增长92%。前三季度毛利率为15.3%，同比增加0.5个百分点。业绩增长与盈利改善得益于销量的稳步增长和产品结构的优化。1-10月公司累计销量171.6万辆，同比增长28.9%。已完成全年销量目标200万辆的85.8%，我们认为24年公司会超额完成销量目标，达到220万辆。 全新一代雷神超级电混技术加速产品换新。吉利汽车正式推出雷神EM-i超级电混，搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7将在11月份上市。雷神EM-i技术实力出众1）燃油经济性方面，雷神EM-i发动机拥有46.5%热效率，续航里程达到2390.5公里，综合油耗仅为2.62L；2）电驱效率方面，吉利通过新一代E-DHT11合1混动电驱，减重13.5%，成功让电驱系统更加紧凑高效。3）电混系统智能化能效管理方面，雷神EM-i将AI技术引入混动系统，可以智能优化油电切换，还可根据导航信息、惯用路线等数据预测车辆的能耗需求，为驾驶者提供个性化的能量管理方案。 对极氪与领克进行战略整合。吉利控股将向吉利汽车控股0175.HK转让其所持有的11.3%极氪智能科技股份。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增至约62.8%。同时，对领克汽车进行了股权结构优化，极氪将持有领克51%股份，其余49%领克股份继续由吉利汽车0175.HK旗下全资子公司持有。整合之后，吉利汽车可减少在各细分市场的重复投入，并在品牌与产品、技术、供应链、营销与服务、国际市场拓展方面强化协同，从而利用其规模效益，致力在销量、收入、利润方面产生协同效应。 投资建议。我们看好吉利各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长。我们上调目标价至19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，维持买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 分析师：王强 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010