汽车业务加速增长，Q3业绩表现超预期

2024年第三季度，小米集团总收入达925.1亿元，同比增长30.5%，创历史新高并略超市场预期。各业务板块均录得稳健增长：

• 智能手机与IoT表现出色：智能手机收入475亿元，同比增长13.9%，出货量4310万台，同比增长3.1%，ASP每部1102.2元，同比增长10.6%。中国大陆地区出货量排名上升至第四，市场份额同比提升1.2个百分点至14.7%，连续3个季度实现市占率提升。高端化战略成效显著，高端智能手机出货量占比达20.1%，同比提升7.9个百分点。智能手机毛利率环比继续下滑至11.7%。IoT与生活消费产品收入261亿元，同比增长26.3%，毛利率达20.8%，创历史新高，同比提升2.9个百分点。
• 互联网业务稳健增长：互联网业务收入达85亿元，创历史新高，同比增长9.1%。境外互联网服务收入同比增长18.3%至27亿元，占比32.5%，同比提升2.5个百分点。全球月活跃用户数达685.8百万，同比增长10.1%。互联网业务毛利率同比提升3.1个百分点至77.5%，利润率依旧高企。
• 汽车业务加速增长：Q3 SU7系列交付新车近4万量，累计生产突破10万辆，目标全年交付13万辆。Q3智能电动汽车等创新业务分部总收入97亿元，分部毛利率为17.1%，经调整净亏损15亿元，亏损幅度依旧可控。

经调整净利润为62.5亿元，同比增长4.4%，略超市场预期。基于SOTP估值，目标价为34.1港元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济压力、手机和汽车销量不达预期、行业竞争加剧等。