新东方FY2026Q3业绩及投资分析总结
业绩表现
- 核心财务数据：FY2026Q3净收入14.17亿美元，同比增长19.8%；归母净利1.27亿美元，同比增长45.3%；Non-GAAP归母净利1.52亿美元，同比增长34.3%。
- 利润增长驱动因素：教育新业务加速增长及经营效率提升。
- 经营利润：FY2026Q3经营利润1.80亿美元，同比增长44.8%；Non-GAAP经营利润2.03亿美元，同比增长42.8%；Non-GAAP经营利润率14.3%，同比提升2.3个百分点。
- 股东回报：董事会批准派发2026财年第二期现金股息，每股0.06美元（ADS 0.6美元），除净日为2026年5月14日；累计回购约3.3百万份ADS，总对价约1.84亿美元。
业务增长
- 新教育业务：同比增长23.3%，较上季度提速；非学科类辅导业务已在约60个城市推出，报名人次45.8万人次，同比增长12%；智能学习系统及设备活跃付费用户36.7万人次，同比增长19%。
- 递延收入：截至2026年2月28日，递延收入结余18.86亿美元，同比增长7.8%，增速较上季度末放缓。
- 出国及国内考试业务：出国考试准备业务收入同比增长约7.4%；面向成人大学生的国内考试准备业务同比增长约14.5%，增速持续改善。
- 大学生业务：表现良好。
财务比率
- 毛利率/净利率：FY2026Q3毛利率53.7%，同比下降1.3个百分点；归母净利率10.8%，同比提升3.4个百分点。
- 费用率：销售费用率14%（下降1.3个百分点），管理费用率27%（下降2.2个百分点），少数股东损益/收入下降1.1个百分点，所得税/收入及投资收益/收入各增加0.6个百分点。
投资建议
- 短期预测：预计FY2026Q4净收入14.30-14.67亿美元（同比增长15%-18%），全年净收入指引上调至55.61-55.99亿美元（同比增长13%-14%）。
- 长期预测：上调FY26-28收入预测至55.54/62.21/69.19亿美元，归母净利预测至4.97/6.00/6.76亿美元，EPS预测至0.31/0.38/0.43美元。
- 估值与评级：2026年4月22日收盘价43.58港元，对应FY26-28年PE分别为17.84/14.78/13.12倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧；网点扩张及招生不及预期；学费提价受阻；核心师资流失；监管政策变化；东方甄选业务波动。
