Q3业绩稳健，整体韧性强

分众传媒(002027.SZ)业绩及投资分析

业绩表现

• 2024年前三季度：公司实现营收92.61亿元，同比增长6.76%；归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%。
• 单Q3表现：营收32.94亿元，同比、环比增速分别为4.30%、1.74%；归母净利润14.75亿元，同比、环比增速分别为7.59%、1.46%。

经营韧性

• 大盘对比：2024年前三季度中国GDP同比增速4.8%，社消零同比增速3.3%；整体广告市场同比增速3.3%/5.2%/-3.5%。公司表现略好于大盘，经营韧性较强。
• 盈利能力：2024年前三季度毛利率66.22%、净利率42.15%，同比分别提升0.71pct、0.85pct；单Q3毛利率68.19%、净利率44.06%，同比变化-0.06pct、1.08pct，环比变化0.15pct、-0.39pct。

财务风险

• 回款及应收账款：受大环境影响，回款变慢，截至2024Q3末应收账款规模25.72亿元，占营收比重27.77%（同比增加9.24pct）。
• 坏账损失：信用资产减值损失0.99亿元（去年同期转回0.84亿元），但主要客户为消费品行业，投放持续性较好，风险相对可控。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：2024-2026年营收分别为127.97/135.25/141.26亿元，归母净利润52.07/55.38/57.72亿元，EPS分别为0.36/0.38/0.40元，对应PE为19.92/18.72/17.96倍。
• 长期价值：公司国内梯媒龙头地位稳固，高分红彰显长期投资价值。

风险提示

• 政策监管风险
• 广告主投放不及预期
• 市场竞争加剧