广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：TMT领衔反弹，A股指数多上涨 【市场情况】 周二，A股市场高开高走，主要指数大部分反弹。上证指数收涨0.67%，报3346.01点。深成指涨1.90%，创业板指大涨3.0%，沪深300涨0.67%、上证50跌0.26%，中证500涨1.78%、中证1000大涨2.61%。个股涨多跌少，当日4516只上涨（103涨停），777只下跌（35跌停），61持平。其中，N万源通、柯达自控、天宏锂电涨幅居前，分别上涨373.84%、29.99%、29.95%；而博士眼镜、*ST嘉寓、东方碳素，各跌20.0%、19.43%、16.38%。 分行业板块看，TMT领衔反弹，上涨板块中，电脑眼睛、精细化工、工业机械分别上涨5.04%、4.08%、3.76%，锂电主题主题火热上扬；顺周期板块回调，下跌板块中，电信、建筑、汽车分别下跌2.81%、1.79%、0.85%，央企概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2412、IH2412分别收涨0.50%、收跌0.45%；IC2412、IM2412分别收涨1.39%、2.60%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412贴水3.69点，IH2412升水3.21点，IC2412贴水46.40点，IM2412贴水37.28点。市场风格轮动，IF、IH预计将维持浅升水，而前期涨势较大的IC、IM有一定高估回调风险，当前对冲需求影响下贴水较深。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委介绍，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。加快破解各类市场准入“玻璃门”“旋转门”“弹簧门”，依法依规营造更加公正透明的准入环境。 海外方面，欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。希腊央行行此前表示，欧央行12月降息25个基点已成定局。 【资金面】 11月19日，A股市场交易环比前日缩减2000亿元，合计成交额1.56万亿元。央行当日以固定利率、数量招标方式开展了2883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1255亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.09%、0.12%、-0.78%与-0.61%。10月基本面数据有部分消费及工业指标初步转好，蓝筹指数下方支撑较强。建议静待调整稳定，沪深300指数5日均线大概率在3900-4000点左右震荡。 [国债期货] ◆国债期货：资金面边际转松，期债震荡回暖 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约基本持平。银行间现券收益率多数下行，中长端强势明显。5-10年期国债活跃收益率下行1-2bp，5年期“24附息国债14”报1.705%，7年期“24附息国债13”报1.925%，Wind数据显示，对比同期限中债到期收益率，均为9月25日以来新低；10年期“24附息国债11”报2.098%；30年期“24特别国债06”下行2.2bp报2.288%。此外，10年期“24国开15”下行1.25bp报2.1575%。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月19日以固定利率、数量招标方式开展了2883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1255亿元逆回购到期，因此单日净投放1628亿元。资金面方面，随着税期走款进入尾声，银行间市场资金面较上日松动，主要回购利率窄幅波动，存款类隔夜加权利率仍维持在1.5%以下。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.875%附近，较上日水平微幅反弹。央行连续净投放驰援不断，且税期走款接近尾声，流动性状况逐步好转，虽 然置换存量隐性债务地方债将进入集中发行期料添加扰动，但市场对降准等宽松政策亦存期待。 【操作建议】 11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力可控。叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。因此对债市而言，化债方案落地后短期政策预期端影响偏利空出尽。 11月下旬化债工具陆续落地，且多为10年期以上债券，给债市带来供给压力，长债受到供给增大预期影响，短期扰动仍存，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整企稳后或带来介入波段做多的机会。单边策略上，建议短期可观望，调整企稳后可考虑逢低做多。曲线策略，短期或可关注做陡。 [贵金属] ◆贵金属：地缘冲突风险加剧担忧贵金属继续走强 【行情回顾】 消息方面，据乌克兰媒体报道，当地时间11月19日，乌克兰部队首次使用美制ATACMS战术导弹袭击了俄罗斯布良斯克州的一处设施。当地时间19日，俄罗斯总统普京签署法令，批准了更新版核学说。新版政策草案扩大了实施核威慑的国家和军事联盟范围，提议将“任何无核国家在有核国家参与或支持下对俄罗斯的侵略”视为对俄的“联合攻击”。俄在收到空天攻击武器集中发射并越过俄边境的可靠信息时，将考虑使用核武器的可能性。美联储官员施密德表示通胀斗争仍未结束，利率还能下降多少仍不确定，大规模财政赤字或意味着较高的利率。特朗普提名卢特尼克任商务部长，且“直接负责”美国贸易代表办公室。 隔夜，“特朗普交易”逐步消化，美元指数和美债收益率持续回落，美股涨跌互现。当前俄乌冲突仍未能缓和并有进一步恶化升级使用核武的风险，市场担忧加剧使资金回流避险资产，贵金属继续走强。国际金价开盘后呈现震荡上行最高接近2640美元但美盘后段涨幅收窄，收盘价为2631.91美元/盎司涨幅0.78%创“二连阳”；国际银价前期反弹幅度较大受到避险需求驱动的力量较小涨幅不及黄金，收盘价为31.207美元/盎司微涨0.16%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，特朗普上任并在共和党控制“参众两院”情况下可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间，美元呈现预期偏强。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使库存维持低位，叠加通胀压力对金价长期利好，短期美国权力交接和地缘风险扰动试投资者相对谨慎行情回调结束后或转入震荡盘整，黄金企稳回升将在2600美元（600元）上方波动，关注美联储官员对宽松政策的表态和俄乌冲突进展。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调后受到工业属性提振可能相对抗跌，在30.5-32.5美元（7500-8000元）区间波动。 【资金面】 ETF基金持仓跟随金银价格下降，黄金ETF单周资金流出规模创2022年7月份以来最大，谨防机构大量离场导致流动性风险。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面震荡 【现货报价】 今日头部船司报价相对持稳。根据极羽科技，截至11月15日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2206-3538美元/FEU，4010-6439美元/FEU；MSC 2240-2420美元/TEU，3740-4040美元/FEU；CMA 2930-3230美元/TEU，4300-6060美元/FEU；EMC 3335-3435美元/TEU，5120-5320美元/TEU。 【集运指数】 截至11月11日，SCFIS指数报2526点，环比上涨11.85%，美西线指数环比上涨1.46%至2819.5点。截至11月08日，SCFI综合指数报2331.6点，较上期上涨1.22%；上海-欧洲运价上涨4.05%至2541美元/TEU；上海-美西运价4729美元/FEU，较上周跌2.01%；上海-美东运价5281美元/FEU，较上周涨0.44%。 【基本面】 截至11月14号，全球集装箱总运力为3116万TEU，较上年同期增长10.6%。需求方面，欧元区10月制造业PMI为46.00；美国10月ISM制造业指数46.50，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 集运指数期货盘面震荡。由于之前两个交易日对于挺火预期的反转导致远月合约价格上升较多，昨日盘面集体震荡整理。主力合约价格相对企稳，当前02-04价差为1356.8点，02-06价差为1363.8点，相对较高。由于当前市场停火预期炒作不确定性较高，盘面波动较大，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 审慎观察 [有色金属] ◆铜：美元强势边际缓解，关注后续降息路径 【现货】11月19日，SMM1#电解铜均价74175元/吨，环比+355.00元/吨；对主力+80元/吨。 【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，美国10月总体CPI季调环比上涨0.24%（前值0.18%），同比反弹至2.6%（前值2.4%）；核心CPI环比上涨0.28%（前值0.31%），同比持平于3.3%，均符合市场预期，核心CPI小幅回落推动市场降息预期有所回暖。特朗普主要执政政策影响均会抬升美国通胀水平，在通胀预期的主导下，特朗普政策主张目前已经助推美元美债的强势地位，给工业金属价格带来压力。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。目前市场对于明年长单TC基准价格谈判仍在进行，尚未有确定消息公布。2024年11月15日，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税，短期来看该政策或令国内铜材出口商存在抢出口的可能性。精铜方面，10月SMM中国电解铜产量为99.57万吨，环比-0.86万吨，降幅为0.86%。1-10月累计产量为996.00万吨，同比增加48.01万吨，增幅为5.06%。 【需