核心逻辑分析
综合分析
本周美豆盘面下行，市场关注点从阶段性利好转向总体供需宽松。美豆供应压力充分释放，出口量增加但进度偏慢；巴西旧作可售量偏低但产区天气良好，丰产明显；阿根廷播种顺利，供应宽松为主。国内市场关注焦点转向国际供应宽松和现货供应好转，油厂开机恢复，豆粕现货基差下行，菜粕短期变化不大，后续或通过价差调整需求。粕类市场主要矛盾在于丰产格局，单边及价差偏弱运行。
策略
单边：抛空 M59反套，M15反套，RM15正套；期权：看跌海鸥期权。
美豆压榨利润走弱供应压力继续体现
CBOT大豆明显回落，交易重点转向南美天气良好和全球供应宽松。美国产区降雨好转，密西西比河水位抬升，运费下行。美国内陆基差窄幅震荡，卖压一般。终端产品压力明显，新环保署长任命引发生物柴油发展担忧，压榨利润回落。美豆压力明显，国内压榨无增量，大方向可能进一步向下。
南美播种推进良好销售压力仍然存在
巴西大豆销售良好，雷亚尔走弱可能提升销售积极性。巴西价格维持高位，产区天气正常，丰产压力制约盘面。阿根廷短期偏干燥但未来降雨增加，天气风险有限。南美天气风险相对有限，丰产压力是主要因素。
豆粕现货供应好转盘面大幅走弱
国内豆粕现货供应转宽松，油厂逐步恢复开机，下游提货转弱，基差回落。短期供应端压力不减，需求偏弱，大豆到港量高，豆粕现货压力维持。盘面大幅回落，月间价差走弱，大豆压榨利润走弱。市场关注点转向国际供需宽松，豆粕整体偏弱运行。
基本面整体变化不大近端仍持续承压
菜粕提货量稍有下滑但维持高位，豆菜粕价差高位，葵粕供应偏低提振提货。菜籽菜粕库存量大，油厂开机率高，短期供需矛盾不明显。11月菜籽到港量高，菜粕短期消费改善空间有限。后续供应收紧或转为紧张，菜粕维持偏弱有助于消费改善。
宏观：汇率&国际海运
巴拿马级货船海运费价格。
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