黑色金属研究报告总结
一、行情回顾与后市展望
11月18日，螺纹钢、热卷期货主力合约企稳回升，震荡上行；不锈钢期货主力合约2501触底反弹后小幅上涨，但此次低点创2023年12月12日以来新低。螺纹钢、热卷2501合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值掉头向上，D值继续下行；MACD绿柱转为缩小。
后市展望：基本面上，钢材供给较前期持平，表需微降，社库、厂库双降。产量方面，11月15日当周，全国钢材五大品种周度总产量继续增长，较前期增加0.09万吨，涨幅收窄，其中螺纹钢的增长量不再是带动总体数据上行的动能。表观消费量方面，11月15日当周，钢材表观消费降至876.58万吨，其中螺纹钢表观消费量转为回升，环比增长0.98%；热卷的消费量转为回落，但仍维持在300万吨以上的区间，环比下降0.47%。库存方面，11月15日当周，社库、厂库双降，整体维持健康走势，但螺纹钢社库仍持续累库。进入政策真空期，黑色系市场回归供需基本面，预期12月份政治局会议可能带来新的利好预期。预计螺纹钢、热卷期货主力2501合约短期将维持震荡运行。
二、行业要闻
- 澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨，环比减少85.3万吨，其中澳洲发运量1722.6万吨，环比减少224.9万吨，澳洲发往中国的量1435.7万吨，环比减少144.6万吨；巴西发运量836.2万吨，环比增加139.7万吨。
- 河钢集团11月硅锰首轮询盘6100元/吨，10月硅锰定价6200元/吨。
- 本周城市总库存量为707.84万吨，较上周环比减少26.70万吨(-3.63%)。
- 45港进口铁矿石库存总量15280.51万吨，环比增11.45万吨，45港日均疏港量325.66万吨，环比增11.27万吨。
- SMM监测的35个港口总库存量达到14851万吨，环比增加12万吨，同比增幅为3866万吨；日均疏港量为318.4万吨，环比上升13.1万吨，同比增加26万吨。预计短期内进口矿利润或将依旧偏震荡运行。
- 93.62%的钢厂尚未和贸易商签订明年的协议，仅6.38%的钢厂和贸易商已签订协议；贸易商心理价位在3100元/吨以下占比最大，约占42.67%。
- 11月上旬重点钢企生铁日均产量188.2万吨，旬环比下降0.1%，同比上升6.4%；粗钢日均产量209.6万吨，旬环比上升0.1%，同比上升1.1%；钢材日均产量195.3万吨，旬环比下降7.8%，同比持平。
- 沙钢股份11月18日在互动平台表示，公司目前没有冬储政策出台，库存为正常生产与销售中的流转库存。
- 攀钢成功开发出YQ450NQR1350乙字钢，已顺利完成首批订单发货。
- 安赛乐米塔尔和中国东方集团成立合资企业，目标开展电工钢上下游业务。
三、数据概览
（数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部）
研究结论
- 短期螺纹钢、热卷期货主力2501合约将维持震荡运行。
- 黑色系品种逐渐回归基本面，螺纹供需双增，持续累库，短期建材价格或将偏弱运行。
- 下游项目年底不赶工甚至停工，螺纹需求边际走弱。
- 冬储成为需求支撑的核心点，贸易商冬储意愿不变，一旦价格跌到心理价位，冬储意愿可能增加。
- 铁矿石供应压力依旧较大，短期内进口矿利润或将依旧偏震荡运行。
