棕榈油周报：产业逻辑未改，短期围绕万点争夺

正信期货棕榈油周报20241118分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕榈油：产业逻辑未改，短期围绕万点争夺 上周豆菜油大幅回吐；棕榈油先抑后扬，再度冲击万元关口。 产地，10月马棕库存降6.32%；11月马棕减产3.5%，出口降6-16%。11月报告美豆期末库存降0.8亿蒲，南美播种顺利。 国内，棕榈油需求一般，现货成交惨淡；豆油现货周度成交偏好。 策略，南美大豆播种顺利，美豆单产下调但维持丰产格局，基本面消息平淡；不过市场担忧美国新一届领导将改变现有的生物燃料政策，CBOT豆油回吐此前涨幅拖累CBOT大豆重返1000下方。10月马棕减产、降库，累库进程终止；11月马棕产量继续下滑，未来几个月产地整体供应压力边际递减；印尼再度重申2025年1月开始实施B40，此前恐慌情绪引发部分资金获利了结对盘面形成抛压，棕榈油跟随豆菜油回调、不过幅度有限，短期围绕万点争夺；中期产地支撑仍在，棕榈油价格有望重返万点上方。操作上，棕榈油前低注意持仓风险，新单暂时观望，等待调整企稳后的入场机会。短期关注出口退税调整对盘面的影响。 行情回顾 上周内外油脂油料同步回落，豆菜油幅度大于棕榈油 基本面分析 基本面分析 3.1南美大豆播种顺利 ◆南美：截止11月8日，巴西大豆播种67%，上周54%，去年同期61%，持续降雨有利于作物生长。阿根廷大豆开始播种，干旱忧虑仍在。 基本面分析 3.2 10月美豆压榨量创记录新高 ◆NOPA：2024年10月美豆压榨量为1.99959亿蒲，市场预期为1.96843亿蒲，较9月的1.7732亿蒲增12.8%，较2023年10月的1.89774亿蒲增5.4%。同时豆油库存自前月的近10年低位小幅回升。 基本面分析 3.3MPOB报告10月马棕超预期降库 ◆MPOB：10月马棕产量180万吨，月比降1.35%；出口173万吨，月比增11.07%；库存188万吨，月比降6.32%。 基本面分析 3.411月马棕产量出口同降 ◆产量： SPPOMA：2024年11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比降3.49%，油棕鲜果串单产下滑4.55%，出油率增加0.20%。 ◆出口： ITS：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为744347吨，较上月同期出口的803,252吨减少7.3%。AmSpec：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为707,932吨，较上月同期出口的753,102吨减少6%。SGS：预计马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为595,007吨，较上月同期出口的712,323吨减少16.47%。 基本面分析 3.5印尼重申2025年1月实施B40 ◆GAPKI：印尼8月棕榈油产量437.6万吨，上月396.1万吨，上年同期422.1万吨；出口238.4万吨，上月224.1万吨，上年同期207.3万吨；库存251.3万吨，上月251.3万吨，连续3个月回落，上年同期324.4万吨。 基本面分析 3.610月印度棕榈油进口环比大增60% ◆SEA：印度10月棕榈油进口环比增60%至845,682吨；豆油进口环比降11%至341,818吨；葵花籽油进口环比增56.5%至239,116吨。印度2023/24年度植物油进口量为1620万吨，上一年度为1670万吨。 基本面分析 3.7国内油籽压榨利润状况 ◆随着菜油粕价格回落，进口菜籽现货及盘面榨利大幅收缩；棕榈油进口利润倒挂幅度继续扩大，明年1季度倒挂程度达-1300附近；随着豆油粕价格回落，进口大豆榨利再度回归至0附近。 基本面分析 3.8油厂开机率一般，大豆库存止降 ◆海关总署：中国10月进口大豆808.7万吨，1-10月累计进口8993.6万吨，同比增11.2%。 ◆11月上旬油厂大豆压榨开机率周比增幅有限，而到港增量增加，油厂大豆库存止降并小增10万吨至560万吨。关注后续到港节奏。 基本面分析 3.9压榨开机率偏高，油厂菜籽库存70万吨 ◆11月上旬油厂压榨开机率整体偏高，周度压榨12万吨，低于上周的历史高位16万吨；油厂菜籽库存维持在70万吨高位。 基本面分析 3.10棕榈油库存周比微增 ◆截止11月上旬，豆油库存周比小幅下滑3万吨至110万吨；菜油总库存小增至42万吨附近；需求偏弱，棕榈油库存周比增5万吨至56万吨附近；三大油脂总库存199万吨，2023年同期230万吨 基本面分析 3.11上周油脂现货价格高位回落 ◆上周油脂现货价格高位回落。截止11月15日，豆油价格8445元/吨，较上周降7.4%；棕榈油价格10143元/吨，较上周微降0.49%；菜油价格9311元/吨，较上周降5.67%。 基本面情况 3.12上周豆油成交缩量，棕榈油刚需为主 ◆上周豆油成交缩量，棕榈油刚需为主。豆油现货成交7.47万吨，上一周成交8.54万吨；棕榈油成交2480吨，上一周成交3930吨；菜油无成交，上一周无成交。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看