电子行业周观点：AI端侧渗透率持续提升，消费电子换机有望加速

核心观点与投资建议

• AI端侧落地初见端倪：随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地手机、PC等端侧产品，加速换机周期，提振产业链需求。
• 投资建议：把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注算力建设（AI芯片、PCB、HBM、先进封装）、消费电子（AI手机、AIPC）、面板等领域的投资机遇。
  • 算力建设：全球AI巨头资本支出持续加码，算力需求高增长有望持续，拉动产业链上游部件需求。
  • 消费电子：AI手机、AIPC硬件基础逐渐夯实，应用生态日趋成熟，新产品陆续发布，加速渗透；四季度大厂新品频发，加速换机周期，提振产业链需求。
  • 面板：供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略驱动供需比波动减小，稳定面板价格；高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善。

产业动态

• 平板电脑：2024年第三季度中国平板电脑市场出货量同比增长9.3%，连续三个季度保持正增长。
• 手机SoC：华为海思在手机SoC市场份额快速增长，同比增长211%，主要系华为中端智能手机产品成功引入麒麟SoC。
• 面板：2025年手机面板出货量预计微跌1.7%，陆系厂商占比较大，预计2024年达68.8%，2025年可能超过70%。
• AIPC：2024年第三季度AIPC出货量达1330万台，占本季度PC总出货量的20%，渗透率达20%。
• HBM：SK海力士开发HBM3e16hi产品，每颗HBM芯片容量为48GB，预计2025年上半年送样，潜在应用包括CSP自行研发的ASIC和通用型GPU。

电子板块周行情回顾

• 涨跌情况：申万电子指数下跌4.15%，跑输沪深300指数0.85个百分点；2024年初至今，申万电子行业上涨19.13%，跑赢沪深300指数3.46个百分点。
• 子板块涨跌：6个二级子行业和15个三级子行业全部下跌，跌幅最大为光学光电子（-5.54%）。
• 估值情况：SW电子板块PE(TTM)为69.98倍，高于2019年至今历史中枢水平49.66倍。
• 成交额情况：申万电子行业成交额为17,587.98亿元，日均成交3517.60亿元，较前一周上升2.93%。
• 个股涨跌：申万电子行业471只个股中，上涨100只，下跌367只，上涨比例为21.23%。

风险提示

• 中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。