2024年第四季度经济报告

核心观点与关键数据

• 美联储货币政策：9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议降息50个基点，将联邦基金利率目标范围调整为4.75%-5.00%，标志着四年多来首次降息。FOMC对未来降息路径展望更为“温和”，表示实现就业和通胀目标的风险“大致平衡”，但强调50个基点降息并非新步伐。
• 通胀与经济数据：核心个人消费支出（PCE）通胀率在8月降至2.7%，低于前月的3.8%。第二季度GDP增长3.0%，高于市场预期。失业率从7月的4.3%回落至9月的4.1%，职位空缺仍多于失业人数。
• 市场反应：美元因利差缩小面临下行压力，固定收益市场受益于降息预期表现良好，信用利差略有收窄。股市在第三季度上涨，新兴市场表现突出。
• 企业信用环境：整体杠杆率处于历史低位，债务覆盖率企稳，EBITDA利润率保持高位。金融和公用事业板块表现最佳，但金融板块相对工业板块仍交易在较低水平。

研究结论

• 全球央行政策：美联储率先降息，全球其他主要央行如英国银行、欧洲中央银行和加拿大银行也跟随降息，唯独日本银行选择加息。
• 资产类别表现：第三季度末主要资产类别回报强劲，股市因降息预期和全球经济数据表现反弹，固定收益市场政府债券和信贷表现良好。
• 信用市场动态：长期信用产品表现优于短期信用产品，IG长期信用债券产生强劲回报。预计第四季度信用市场供应压力将有所缓解。
• 外汇市场：美元面临下行压力，日元融资套息交易波动剧烈后逐渐恢复。

未来展望

• 市场预期：市场预期美国将在未来12至15个月内加快降息步伐，全球收益率将下降，亚洲将温和上升。
• 企业融资：企业利用诱人融资水平提前进行融资，预计第四季度活动将有所减少，但选举带来的市场波动可能促使银行增加批发融资需求。
• 投资策略：固定收益和股票市场在降息周期下表现良好，信用市场利差收窄，企业信用指标稳健。