北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 摘要一东南亚六国（新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、越南和菲律宾）2022年第四季度的经济增长速度相比第三季度环比有所放缓。除泰国外，2022年其余五国的GDP均已恢复至高于2019年水平。制造业PMI第四季度下行。通胀风险走高，PPI-CPI剪刀差由正转负，企业盈利将持续改善。在通货膨胀和美联储加息的双重压力之下，东南亚六国利率也持续走高。新加坡和越南汇率坚挺，其余四国小幅贬值。2022年第四季度东南亚六国贸易负增长，贸易盈余下降。印度尼西亚在矿物燃料和非食用原油材料方面的出口优势，帮助其成为区域内贸易顺差增长最快的国家。越南12月出口负增长程度和疫情最严重时期相当，四季度主要出口类别增速下滑明显，贸易顺差减少四分之一。泰国出口收缩，进口疲弱，是区域内贸易负增长最严重的国家。2022年第四季度，中国与东盟贸易增速高于总外贸增速，贸易顺差同比增长62%。中国新加坡贸易增长最为突出。中国和东南亚的机电产品贸易依存度继续提升。贱金属及其制品，纺织原料及制品，塑料橡胶及制品，化工品和杂项制品，出口东南亚普遍增速较快。中国与马来西亚的能源贸易，与印度尼西亚在钢铁和镍产业的贸易投资有良好的合作前景。东南亚对广东、江苏和浙江外贸稳增长的重要性不断上升，邻近的广西、海南和云南与东南亚贸易快速复苏。北大汇丰智库国际组（撰稿人：蔡荣。作者感谢林双林老师，岑维老师，李荻老师和史蛟老师对报告的指导和建议）。成稿时间：2023年3月23日联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn）北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 经济分析系列1东南亚地区自上世纪70年代开始致力于建设东盟经济共同体，东盟1已经稳居全球第五大经济体，根据最新数据，东盟10国人口合计6.74亿占全球8.5%，GDP总和3.23万亿美元占全球3.5%，出口规模总和1.72万亿美元占全球7.9%。东盟是全球积极升级自贸协定和吸收外资的最活跃区域之一，而且近年来经济增速也保持在高于全球平均水平之上，可以说是全球最具发展潜力的地区之一。其中，东南亚六国（新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、越南和菲律宾）的人口占东盟的88%，GDP占东盟96%。本报告旨在通过分析东南亚六国的宏观经济贸易最新趋势，以及中国与东南亚六国之间贸易的新变化，发现东南亚六国在贸易、投资和产业合作的机会和风险，为政府部门及企业在东南亚地区经贸决策提供参考。一、东南亚宏观经济1.GDP增长：四季度增速放缓，菲马越印尼复苏强劲图1：2021-2022年东南亚六国季度GDP增速数据来源：WIND，CEIC，北大汇丰智库2022年第四季度，东南亚六国的经济增长速度相比第三季度环比有所放缓（图1）。2021年受到疫情负面冲击最严重的马来西亚和越南，2022年强劲复苏，1截止2022年，东盟有10个成员国：文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、缅甸、越南。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 东南亚六国经贸分析报告（2022年四季度）2四季度GDP增速分别为7.0%和5.9%，环比放缓。菲律宾和印度尼西亚在2022年GDP增速平稳，且保持在高于5%的较高水平上。泰国和新加坡在2022年季度GDP增速表现疲弱，在第四季度环比下滑至2%左右。图2：2019-2022年东南亚六国的季度GDP（不变价）数据来源：Wind，CEIC，北大汇丰智库计价货币/基期依次为：百万新加坡元/2015年，百万马来西亚林吉特/2010年，十亿印尼卢比/2010年，百万泰铢/2002年，十亿越南盾/2010年，百万菲律宾比索/2018年。2020年以来新冠疫情对于全球经济产生了不同程度的负面冲击，2020年全球经济增长率为-2.5%。2020年东盟的GDP增长率为-3.3%，受疫情负面影响程度超过全球平均水平。新冠疫情对于菲律宾、泰国和马来西亚的负面影响程度最大，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 经济分析系列32020年GDP增速分别为-9.5%、-6.2%和-5.5%。而越南经济受疫情影响程度最小，2020年GDP增速为2.9%，2021年在疫情冲击下也实现了2.6%的正增长。除泰国外，2022年东南亚各国GDP均已恢复至高于疫情前水平（2019年）（图2）。除泰国外，新加坡、马来西亚、印度尼西亚、越南和菲律宾等五国，以不变价衡量的单季度GDP也比疫情前（2019年同期）实现正增长。越南的经济增长表现最为突出，2022年第四季度GDP比2019年第四季度高出16.7%。而泰国2022年第四季度GDP比2019年第四季度仍然低了1%。2.制造业PMI：前三季度保持扩张第四季度下行2022年前三季度东南亚六国的制造业PMI基本保持在50以上的水平，展示出平稳和良好的制造业发展势头，第四季度以来，菲律宾、泰国、印度尼西亚和新加坡制造业PMI保持平稳和向好，但越南和马来西亚的PMI已连续三个月下滑，且低于48以下（图3）。图3：2022年1月-2023年1月东南亚六国制造业PMI数据来源：WIND，北大汇丰智库10月开始越南和马来西亚的制造业PMI明显走弱的倾向，与2022年全球主要经济体的制造业PMI全年前高后低的走势有一定的同步性。2022年第四季度，全球主要的经济体当中，除印度和俄罗斯之外，美国、欧元区、英国、日本、韩国和中国的PMI均低于50，且持续下滑（图4）。2022年下半年，主要经济体的制造业下行压力加大，显示全球经济衰退的风险不断上升。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 东南亚六国经贸分析报告（2022年四季度）4图4：2022年1-12月全球主要经济体的制造业PMI数据来源：WIND，北大汇丰智库图5：2019年以来东南亚五国工业生产指数数据来源：WIND，北大汇丰智库。注：印度尼西亚自2022年7月以来未公布工业生产指数。基期分别为：越南2019年=100，马来西亚2015年=100，新加坡2019年=100，菲律宾2000年=100，泰国2011年=100。图5的工业生产指数可以明显反映出2022年东南亚各国工业增长的差距：1）越南、新加坡和马来西亚的工业生产已经恢复至显著高于2019年疫情前的水平，2）菲律宾和泰国的工业生产与2019年水平基本持平。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 经济分析系列53.消费：马来越南增速领跑，商业和服务业复苏强劲2022年第四季度新加坡和泰国的消费已经恢复到超出疫情前（2019年）水平，大致高出10%，但印尼2022年的零售消费距离2019年水平还有7%的差距（图6）。另外以销售额数据分析，马来西亚2022年第四季度的销售额比2019年第四季度高27%，越南2022年第四季度的销售额比2019年第四季度高21%，表现最好（图7）。图6：2019-2022年新加坡、泰国和印度尼西亚零售销售指数数据来源：CEIC，北大汇丰智库注：基期：新加坡2017年=100，泰国2002年=100，印度尼西亚2010年=100北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 东南亚六国经贸分析报告（2022年四季度）6图7：2019-2022年马来西亚和越南的零售销售额数据来源：CEIC，北大汇丰智库注：马来西亚货币单位：百万马来西亚林吉特，越南货币单位：十亿越南盾越南在2021年第三季度受疫情冲击零售增速为-11%，在一年时间里，服务业的恢复过程最快和最强劲，商业表现次之（图8）。2022年第四季度宾馆与餐饮业，旅游业的复苏有所放缓。后疫情消费恢复的时间节奏，第一阶段是修复性（报复性）增长，持续时间两个季度左右，第二阶段是较为温和的增长，消费重新回到原先的增长轨道上。图8：2021-2022年越南零售细分行业规模单位：十亿越南盾数据来源：WIND，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库 经济分析系列74.价格：通胀风险走高PPI-CPI剪刀差转负企业盈利改善2022年以来，东南亚六国的消费价格指数（CPI）持续走高，从6月以来，六国的CPI均升至高于4%的水平，通货膨胀的压力在持续积累（图9）。第四季度，菲律宾和越南的CPI继续上升，而新加坡、泰国、印度尼西亚和马来西亚的CPI环比有所下滑，但绝对水平仍然高于4%。图9：2021-2022年东南亚六国消费价格指数（CPI）数据来源：CEIC，北大汇丰智库图10：2021-2022年东南亚五国PPI数据来源：CEIC，北大汇丰智库。注：越南未公布月度PPI指数北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰