半导体材料设备ETF价值点评

在所有股票型ETF中，半导体材料设备ETF(159558)在11月11日获得单日涨幅7.91%。 该ETF最大权重股为北方华创，11月8日的配置权重为16.47%，与该ETF自今年6月18日上市后的走势较为一致。 从北方华创定价来看，锚定2018年底部PS估值，我们认为，目前股价接近今年合理价值区间的上限，考虑跨年要素，市场定价仍处于合理价值区间的中枢位置，故该ETF建议关注。 《红利类ETF模型半年样本外极低回撤》——2024年09月12日《红利类ETF模型构建与跟踪》——2024年06月14日 外部环境不确定和国产化进程不及预期导致行业成长空间受限；未来基本面增速下行导致估值中枢的下移。 目录 1半导体材料设备ETF..................................................................32风险提示：.................................................................................5 图 图1：北方华创主营收入同比增速.........................................3图2：北方华创合理价值区间的变化......................................3图3：北方华创2023-2026每股基本面价值（24/11/08）....4图4：北方华创与半导体材料设备ETF走势极为一致...........4 1半导体材料设备ETF 在2024年11月11日所有股票型ETF中，半导体材料设备ETF(159558)获得单日涨幅7.91%。 该ETF最大权重股为北方华创（002371），在2024年11月8日的配置权重为16.47%，第二大权重股中微公司配置权重为15.97%，前五大权重股市值占比48%。 从第一大权重股北方华创来看，其主营收入增速高且稳定。 从股价波动模式来看，2018年底部估值为5.4x PS，下图四根横线分别代表T-1、T、T+1和T+2年PS或预期PS乘以5.4来表示不同年份的预期基本面价值，其中T表示当年，下图中蓝色线就是T+2年每股预期基本面价值线的变化。 我们认为，股价在T-1~T+2年价值区间内波动较为合理，因为这是市场预期数据支持的价值区间，代表市场预期的边界。可以发现：（1）市场情绪特别高涨的2020和2021年，北方华创股价远高于合理价值区间上沿，这很好地解释了后续的回调；（2）估值泡沫的挤压从2022年开始，2023年后股价重回合理价值区间，2024年股价在合理价值区间底部开始攀升。 资料来源：同花顺，上海证券研究所，数据日期20241108 从最大权重股北方华创来看，目前股价接近今年合理价值区间的上限，考虑跨年要素，我们认为，目前股价仍处于合理价值区间的中枢位置。 半导体材料设备ETF今年6月18日上市，北方华创与该ETF走势较为一致，我们认为，北方华创目前股价仍在合理价值区间，故该ETF建议关注。 资料来源：WIND，上海证券研究所，基期2024/06/18 2风险提示： 外部环境不确定和国产化进程不及预期导致行业成长空间受限； 未来基本面增速下行导致估值中枢的下移。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。