国证视点
港股连跌五日，交投进一步退减。恒指低开后曾短暂反弹，但随后沽压加剧，最终收跌387点或1.96%，报19435点。大市成交继续回落，主板成交为1733亿港元，较上日减少6%。降息信号进一步弱化，大市持续寻底。
行业点评
- 港股通交易：北水连续两日净流入，周三净流出后，昨日净流入97.92亿港元，主要买入盈富基金、腾讯控股、阿里等。北水净买入最多的个股依次为盈富基金、恒生中国企业、小米；净卖出最多的是中移动、美团、中芯。
- 行业表现：12个恒生综合行业指数全线下滑，材料、工业、可选消费等板块领跌，跌幅5.06%-2.36%；电讯、金融公用事业等板块跌幅较小，为0.49%-1.48%。
- 美股及美联储：美股三大股指跌0.47%-0.64%，美联储主席鲍威尔表示美国经济增长强劲，无急需减息信号，通胀接近2%长期目标。降息信号弱化将令美元走强，对港股不利，大市续寻底。
公司点评：腾讯控股（700.HK）
- 事件：发布2024财年Q3财报，收入同比增长8%至1671.9亿元。三大业务板块稳健增长，增值服务收入同比增长9%至827.0亿元，广告营销服务收入同比增长17%至299.9亿元，金融科技及企业服务收入同比增长2%至530.9亿元。Non-GaaP归母净利润同比增长33%至598.1亿元，大超市场预期。
- 业务表现：
- 微信及WeChat合并月活跃账户数同比增加3%至13.82亿，QQ移动终端月活跃账户数同比增加0.7%至5.62亿。
- 小程序交易额超2万亿元，同比增长十几个百分点，得益于点餐、电动车充电、医疗服务等场景的优化。
- 游戏业务收入同比增长12.6%，其中本土市场同比增长14%至373亿元，国际市场同比增长9%至145亿元。
- 营销服务业务收入同比增长17%至299.9亿元，主要得益于视频号、小程序及微信搜一搜广告的强劲需求。
- 金融科技与企业服务业务收入同比增长2%至530.9亿元，理财服务收入因用户规模扩张和客户资产增长而同比增加，支付服务收入因消费支出疲软而下降。
- 投资建议：受益于游戏业务强势表现及微信商业化顺利推进，利润率水平预计将保持高位。采用SOTP估值法，给予公司496.8港元，对应2024年/2025年预计PE分别为19.4x与17.7x，较最近收市价格有23.0%的涨幅，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济状况变化，新老游戏产品表现不达预期，国际业务风险，监管不确定性风险。
