一周集萃-沪铜：美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压

一周集萃-沪铜 研究中心金属组2024年11月17日 要点：美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压 ➢行情回顾 本周铜价延续跌势，跌幅有所扩大，截至11月15日下午收盘，CU2412收盘73860元/吨，周跌幅4.2%，波动区间73050-76820元/吨。 ➢逻辑观点 宏观面，海外交易主线依旧围绕特朗普交易，强美元态势仍在持续，对整体有色仍形成压制。10月美国通胀数据预期内反弹，进一步强化降息预期，推升美元指数。“滞胀”预期下，25年美联储降息路径充满不确定性。后期继续关注美国经济数据表现，短期特朗普交易或逐步有所弱化。 国内方面，人大常委会落地，国内股市商品利多出尽，短期政策偏真空期，市场情绪或受实际经济数据扰动。1—10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%；新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%，地产数据整体表现依旧低迷。 基本面，铜价连续下跌后刺激下游补库增加，带动国内库存继续去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。截至11月15日，SHFE铜库存130465吨，较上周五减少9197吨；截至11月14日周四，主流地区铜库存较周一降1.35万吨至16.34万吨，近期去库幅度出现加快。目前虽然新增订单依然有限，但铜价价下跌后终端企业采购量增加，部分企业年底有冲量计划，11月订单仍存在支撑。LME铜库存271875吨，较上周五减少525吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.33美元，较上一期的10.45美元减少0.12美元。 ➢行情展望及投资建议 宏观面，当前价格仍受宏观主导，美元强势仍对整体有色形成压制，国内短期政策偏真空期，实际经济数据的好转仍需时间，接下来重点在12月经济工作会议的政策上，市场情绪及预期对铜价仍有支撑。基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。短期价格震荡承压，但继续下行空间或有限，维持波动区间7.2-7.5万。 ➢风险提示 经济复苏节奏不及预期 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：本周铜价大幅下跌 ✓本周铜价大幅下跌，主要压力来自美元指数的持续上行，周中上破107，续创逾一年新高，美国共和党拿下国会两院、特朗普明年有更大权力推行政策计划，市场避险情绪升温，与此同时，美联储主席鲍威尔发声表示，称近期美国经济表现“相当好”，给了联储谨慎降息的空间，降息不急于一时，而且联储有时间先了解评估未来特朗普出台政策的经济影响，再作出反应。降息预期进一步降温，提振美元指数。 ✓截至11月15日下午收盘，CU2412收盘73860元/吨，周跌幅4.2%，波动区间73050-76820元/吨；LME收盘8971美金/吨，周跌幅4.9%，波动区间8867-9491美金/吨。 第二部分宏观面 宏观面：美国10月CPI同比+2.6%，符合预期，高于前值，降息预期进一步降温 宏观面：“特朗普交易”持续，市场避险情绪升温，美元指数强势上行 宏观面：国内稳增长政策持续推出，关注经济环比改善持续性 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位偏稳运行 冶炼端：1-10月国内精铜产量+5.06%，10月产量99.57万吨，同比+0.19% 数据来源：Wind SMM广州期货研究中心 粗铜加工费走升，冷料供应偏紧态势有所缓解 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，空调产销维持强劲态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存连续三周下降，LME库存继续去化，COMEX库存升势放缓 库存：三大交易所库存整体维持去化 基差：国内现货升水上调，LME现货维持大贴水 第五部分资金表现 资金表现：境内外持仓持续下降 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢美国10月CPI同比增速升至2.6%，符合预期。美国劳工统计局周三发布数据显示，美国10月CPI同比增速升至2.6%，创三个月新高并止步“六连跌”，环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均符合预期。 ➢美国10月PPI同比2.4%，预期2.3%。美国劳工统计局公布的数据显示：美国10月PPI同比2.4%，预期2.3%，9月前值从1.8%上修至1.9%。美国10月PPI环比0.2%，预期0.2%，9月前值从0%上修至0.1%。 ➢美国上周首次申请失业救济人数降至21.7万人，低于预期。11月14日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国11月9日当周首次申请失业救济人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22万人，低于前值22.1万人。 ➢美联储主席鲍威尔：经济表现强劲，降息不必急于一时。美联储主席鲍威尔周四称，近期美国经济表现“相当好”，给了央行谨慎降息的空间。鲍威尔表示，“经济未传递出任何需要急于降低利率的信号，较好的经济状况使我们有能力在做决策时谨慎行事。通胀率正在更接近我们2%的长期目标，但尚未实现，我们致力于完成这项使命，在劳动力市场状况大致平衡且通胀预期良好锚定的情况下，我预计通胀率将继续朝着2%的目标下降，尽管时而会出现颠簸”。鲍威尔没有就12月会议上降息的可能性发表评论。 ➢财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税。土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 谢 谢 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司