豆类市场总结
核心观点
- 大豆：美豆期价下挫，受丰产压力、南美出口增加、巴西产量上调及中美贸易关系影响，重回1000美分下方。美国国内消费构成重要支撑，10月压榨量创历史新高。国内市场关注12月-2月进口大豆到港节奏及油厂买船节奏，短期期价重心下移。
- 豆粕：期现货行情波动加剧，受美豆期价拖累。进口政策预期及远月大豆采购节奏关键，油厂开工率下滑，豆粕库存下降，下游库存小幅提升，市场阶段性供需边际改善，短期期价相对抗跌，易涨难跌。
- 菜粕：期价冲高回落，受豆类市场拖累及中加贸易前景影响。原料菜籽供应充裕，需求下滑，菜粕性价比优势下降，短期期价处宽幅震荡区间，关注情绪波动。
关键数据
- 美豆：10月压榨量1.99959亿蒲式耳，环比大增12.8%；拉尼娜出现概率57%，持续至明年3月。
- 巴西大豆：2023/24年度产量上调至1.477187亿吨，供应量增加420万吨；2024/25年度播种进度66.1%。
- 阿根廷大豆：2024/25年度产量预估5300-5350万吨，种植面积1790万公顷。
- 巴西大豆出口：11月1-8日出口103万吨，同比减少34.1%。
- 美国大豆出口：11月7日当周净销售量155.54万吨，低于上周及四周均值。
- 投机基金：连续2周削减看空押注，净空单减少15,576手。
- 进口大豆到港：压力逐渐减轻。
- 豆粕：油厂库存环比下降7%，下游库存小幅提升。
- 菜粕：4季度菜籽到港量5年最高，水产养殖步入淡季。
研究结论
- 美豆：短期重心下移，关注美国产业政策调整及国内消费支撑。
- 豆二：受外盘拖累，期价下行，动荡加剧，短期转弱。
- 豆一：东北产区价格稳定，供需边际改善，下行空间受限。
- 豆粕：短期期价相对抗跌，易涨难跌。
- 菜粕：短期处宽幅震荡区间，关注情绪波动。
