基础化工：重视新疆煤脱硫，关注正丙醇弹性

新疆煤化工产业加速推进，产业链迎来重大发展机遇。新疆规划四大煤炭基地，其中准东基地单个项目投资达3624亿元，吐哈地区国能集团煤制油项目已启动，推动煤制油气产业发展。煤化工项目中的脱硫环节值得关注，高硫煤特点使得硫回收装置成为常见配置。三维化学作为国内硫磺回收行业龙头，已中标国能准东煤制气脱硫项目，累计完成232套硫磺回收装置设计、总承包，行业经验丰富。

正丙醇价格加速上涨，核心厂商盈利有望上行。6月17日至11月15日，正丙醇价格由7400元/吨涨至13000元/吨，涨幅46%。国内正丙醇产能约27万吨，主要厂商包括南京诺奥（三维化学全资孙公司）、鲁西化工、宁波巨化等，行业供给集中度高。正丙醇下游主要用于醋酸正丙酯（65%），医药中间体、农药中间体等需求占比分别为12%、10%。2021-2023年，国内正丙醇表观消费量由16.7万吨增至19.3万吨。

投资建议：聚焦“景气周期”投资风格，重点关注涨价小品种。叶酸（圣达生物）、正丙醇（三维化学）是推荐标的。风险提示：下游需求不及预期、产品价格大幅波动、国际油价大跌。