有色金属行业周报
一、行业及个股交易数据复盘
本周，A股市场主要指数下跌为主。上证综指下跌3.52%，深证综指下跌3.70%，有色金属指数下跌5.17%。涨幅靠前的公司包括有研新材（42.61%）、国城矿业（10.85%）、西藏珠峰（10.33%）。跌幅靠前的公司包括英洛华（-19.14%）、云南锗业（-17.57%）、银河磁体（-15.45%）。
二、行业基本面更新
2.1 工业金属：出口退税政策调整，美元指数上行压制金属价格表现
国内市场情况：
- 10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，1-10月，全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.3%。
- 10月末，M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。
- 财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，取消铝材、铜材等产品出口退税，自2024年12月1日起实施。
国际市场情况：
- 美国10月CPI同比+2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期。
- 美联储主席鲍威尔表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息，可以谨慎考虑决策，预计通胀将继续朝2%的目标下降。
- 出口退税政策调整引发市场对出口的担忧，但中国铜铝等产品生产具备优势，出口需求仍具韧性。
铜：
- 本周LME铜收报8971美元/吨，较上周下降4.90%，沪铜收报73860元/吨，较上周下降4.2%。
- 进口铜精矿TC10.33美元/吨，环比下降0.12美元/吨。
- Codelco向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，同比基本持平。
- 本周精铜杆开工率82.8%，环比上升6.77个百分点，因铜价回调，大量前期未点价订单释放，市场逢低补货消费增加。
- 截至11月14日，铜社会库存16.43万吨，环比下降2.82万吨，连续四周周度去库，去库速度加快。
铝：
- 本周LME铝收报2657美元/吨，较上周上升1.12%，沪铝收报20780元/吨，较上周下降4.20%。
- 几内亚铝土矿供应扰动持续，铝土矿发运量仍未能恢复至雨季前水平。
- 本周全国氧化铝开工率85.51%，环比上升1.88个百分点。
- 国内铝下游加工龙头企业开工率63.1%，环比下降0.1个百分点。
- 铝材出口退税政策调整，短期内铝价可能继续震荡偏弱。
- 截至11月14日，国内电解铝锭社会库存56.5万吨，环比增加0.2万吨。
锌：
- 本周LME锌收报2954美元/吨，较上周下降1.02%，沪锌收报24640元/吨，较上周下降1.54%。
- 本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为59.35%、56.17%、59.03%，环比分别上升2.53个百分点、4.94个百分点、0.25个百分点。
- 随黑色金属价格走强，镀锌企业普遍反映方管需求显著增加，锌价调整压铸锌合金下游订单量增多，氧化锌厂逢低有所采购。
- 截至11月14日，锌锭七地社会库存12.74万吨，环比增加0.74万吨。
锡：
- 本周LME锡收报28530美元/吨，较上周下降10.21%，沪锡收报243530元/吨，较上周下降6.61%。
- 截至11月15日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率65.42%。
- 缅甸佤邦地区的大部分选矿厂仍处于
