周度评估及策略推荐
PX
- 价格表现：本周PX价格大幅下跌，01合约单周下跌310元至6614元；现货CFR中国下跌33美元至802美元；现货折算基差上涨90元至41元；1-5价差下降62元至-298元。
- 供应端：中国负荷上升，亚洲负荷上升；大榭石化和福建联合石化检修，福化集团、浙石化重启；中国台湾FCFC重启，韩国Lotte计划周末重启；11月上旬韩国PX出口中国下降。
- 需求端：PTA负荷上升，虹港石化重启，仪征化纤300万吨装置推迟重启，威联石化检修。
- 库存：9月底社会库存累库4万吨至401万吨。
- 估值成本端：PXN上升18美元至184美元；石脑油裂差下降至99美元；芳烃调油方面，汽油表现较弱，美韩芳烃价差下降，调油相对价差边际上升。
- 小结：PXN震荡偏强，但产业链下游有淡季预期，整体偏过剩格局。检修装置将逐步开启，亚洲供给压力预期上升，但PTA同样存在多套检修装置重启计划，供需平衡整体矛盾不大，调油支撑不再，估值难以提升。建议逢高空配。
PTA
- 价格表现：01合约单周下跌196元至4932元；现货端华东价格下跌130元至4765元；现货基差上升6元至-71元；1-5价差走弱6元至-100元。
- 供应端：PTA负荷上升，虹港石化重启，仪征化纤300万吨装置推迟重启，威联石化检修。
- 需求端：聚酯负荷下降，万凯30万吨甁片装置减产，逸鹏25万吨长丝检修至月底；终端旺季临近结束，织机负荷下降，产成品库存下降，订单下降。
- 库存：截至11月8日，PTA整体社会库存去库0.6万吨至255.3万吨，仓单大幅上升27.1万吨。
- 利润端：现货加工费上升14元至399元/吨；盘面加工费上升7元至433元/吨。
- 小结：PTA跟随原油及PX走弱，自身加工费走扩。下游负荷存在淡季转弱预期，供给预期负荷将逐渐上升，年底有两套装置投产压力，供需整体预期较弱。但现实成本端PX估值较低，Q4亚洲芳烃供应有所减量，PXN下方有支撑。建议逢高空配。
MEG
- 价格表现：01合约单周下跌107元至4560元；现货端华东价格下跌77元至4612元；基差走强5元至38元；1-5价差走强7元至-84元。
- 供应端：EG负荷上升，新建天业、山西阳煤、广西华谊重启，后续多套装置提负重启；海外方面，沙特jupc2#停车中，马来一套装置重启中，新加坡一套90万吨装置检修20-30天，加拿大Shell停车至11月底。
- 需求端：聚酯负荷下降，万凯30万吨甁片装置减产，逸鹏25万吨长丝检修至月底；终端旺季临近结束，织机负荷下降。
- 库存：截至11月11日，港口库存累库3.4万吨至60.5万吨。
- 估值成本端：外盘石脑油制利润上升，国内乙烯制利润下降，煤制利润下降。
- 小结：主要交易下游转淡季的弱基本面预期。后续供给预期大幅上升，新装置投产，海外供给回归，进口预期增长，需求开始转弱，供需平衡转弱，估值偏高。建议逢高空配。
供需平衡与价格走势
- PX：亚洲供给压力上升，供需平衡整体矛盾不大。
- PTA：下游负荷淡季转弱，供给预期负荷将逐渐上升，供需整体预期较弱。
- MEG：供给预期大幅上升，需求开始转弱，供需平衡转弱。
期现市场
- PX：价差反套，基差走强。
- PTA：价差持续反套，基差震荡。
- MEG：基差、价差逐渐走稳。
海外商品价格
- PX：美韩芳烃价差走弱，套利窗口关闭。
- PTA：原油端震荡向下。
- MEG：乙烯价格上升。
研究结论
- PX：估值低位窄幅震荡，绝对价格跟随原油，建议逢高空配。
- PTA：绝对价格主要随原油走弱，盘面加工费有压缩空间，建议逢高空配。
- MEG：供需平衡转弱，估值偏高，建议逢高空配。
