流动性和机构行为跟踪：再融资债发行启动，资金存单小幅上行

再融资债发行启动，资金存单小幅上行——流动性和机构行为跟踪 【资金面】 作者 资金价格上行。R001收于1.62%（前值1.61%），DR001收于1.48%（前值1.48%）。R007收于1.83%（前值1.80%），DR007收于1.72%（前值1.61%）。 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 票据利率下行。6M国股银票转贴利率收于0.65%（前值0.71%）。 分析师朱美华执业证书编号：S0680522070002邮箱：zhumeihua@gszq.com 央行公开市场操作：本周央行逆回购投放18014亿元，逆回购到期843亿元，MLF到期14500亿元，合计净投放1871亿元。 下周政府债券供给增加。本周国债净发行2004亿元，地方债净发行361亿元，政府债券合计净发行2366亿元。下周预计国债净发行2230亿元，地方债净发行2587亿元，合计净发行4817亿元，国债和地方债净缴款预计合计3775亿元。 相关研究 1、《固定收益点评：终端需求有待进一步回升》2024-11-152、《固定收益专题：如何理解零基预算》2024-11-143、《固定收益点评：弱融资，待回升》2024-11-12 银行间市场杠杆回落。质押式回购交易量回落至7.2万亿。本周银行间市场杠杆率回落至107.86%（前值108.11%）。 【同业存单】 本周同业存单发行6279亿（前值5973亿），净融资864亿（前值1047亿）。 存单利率小幅上行。AAA级来看，3M收益率上行1.11bp收于1.85%，6M收益率上行1.25bp收于1.86%，1Y收益率上行0.50bps收于1.86%。1Y中票-存单利差收窄1.72bps至11.40bp。1Y存单与R007利差收窄2.04bp至2.85bp。 【机构行为】 本周利率债欠配程度加深，信用债欠配程度减弱。利率债欠配指数下行至-1.18（前值-0.96），信用债欠配指数上行至-0.90（前值-1.38）。 债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，11月以来债基新发行规模279亿元。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................3二、同业存单.........................................................................................................................................6三、机构行为.........................................................................................................................................8 图表目录 图表1：隔夜资金价格...........................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率............................................................................................................3图表3：资金价格.................................................................................................................................3图表4：流动性分层..............................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量...........................................................................................................4图表6：债市日度杠杆率........................................................................................................................4图表7：公开市场操作...........................................................................................................................4图表8：央行公开市场操作（亿元）........................................................................................................4图表9：政府债券净发行........................................................................................................................4图表10：政府债券净缴款......................................................................................................................4图表11：政府债券净发行和净缴款（亿元）............................................................................................5图表12：同业存单发行偿还和净融资规模...............................................................................................6图表13：各类银行存单发行规模............................................................................................................6图表14：各期限同业存单发行规模.........................................................................................................6图表15：1YMLF-1Y存单收益率.............................................................................................................6图表16：分期限存单到期收益率............................................................................................................6图表17：分银行类型存单到期收益率......................................................................................................6图表18：1Y-3M存单收益率利差............................................................................................................7图表19：1Y中票-存单利差....................................................................................................................7图表20：利率债欠配指数......................................................................................................................8图表21：信用债欠配指数......................................................................................................................8图表22：债基新发行规模（纯债基+一二级债基+被动指数债基）.............................................................8 一、资金面 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计