核心观点
- 供需矛盾钝化:短期内锌矿端增量有限,TC低位回升主要受冶炼厂低产影响,矿冶之间形成动态平衡。炼厂可能延续低开工以累加原料库存,但TC长协博弈阶段的扰动仍需关注,为锌价提供上浮弹性。
- 下游消费中位:黑色金属价格上涨带动镀锌订单及开工率回升,锌价下跌刺激锌合金终端买兴,合金产能利用率提高。但与历史同期相比,下游开工及消费处于中位水平,边际增量不明显。
关键数据与研究结论
- 供应侧:矿端矛盾传导至冶炼低产,对价格构成支撑。TC长协博弈阶段需关注炼厂与矿山的实际干扰。
- 需求侧:下游开工及实际消费处于历史同期中位,补库节奏限制价格高度。
- 价格走势:短期供需相对稳定,边际矛盾钝化,价格偏区间震荡,低多的安全边际较高。供应端扰动或为价格带来短期利多刺激。
总结
短期锌价区间调整,矿端释放有限、冶炼低产对价格形成支撑,但下游消费及补库节奏限制价格高度。需持续关注TC BM落地前供应端扰动,或为价格带来短期利多刺激。