基本面供需矛盾钝化

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年11月09日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：政策的预期成为近期商品拉升的主旋律，而PVC在整体的塑化板块更是表现明显，只要预期存在或有风吹草动，必定成为首度拉升品种。对于自身基本面而言，累库格局依旧是乏善可陈，成本下移后带来的利润修复导致企业开工短期内很难见到减产，印度出口补库预期下降等边际新增矛盾点不大。11月初即将迎来美国大选敲定以及美联储议息会议，以及人大常委会等，因此谨慎政策带来的偏强扰动。综合来看，除非有超预期减产，基本面仍然偏空，近期政策预期对PVC价格影响较大，市场波动率增加，现阶段市场仍处于弱现实和强预期的博弈阶段，需要关注后续经济数据是否有企稳迹象 ➢本周走势分析：本周V主力合约再度呈区间窄幅整理走势，价格缺乏一定方向性指引，周三期价午后走弱明显，周四日盘开始上涨，随后出现一些多开入场，周内扰动因素主要在于金融市场对美国大选、美联储降息等宏观政策的关注。周内基差偏弱整理，1-5价差持续走弱，现货方面，常州PVC市场现货一口价报价为主，盘中价格小幅震荡看高，电石法五型在5300-5400元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5300-5350元/吨，中泰、天业、北元在5340-5380元/吨，三八型价格在5480-5550元/吨区间 ➢本周主要观点：基本面供需矛盾有所钝化，基本面的刺激不足，不过供给回升以及步入淡季背景下的累库格局还是难以扭转，预计要等到年底的买盘缩量才能进一步激化矛盾，近端政策预期的扰动仍然是盘面的和主要逻辑，随着需求的走弱，PVC远期升水的结构预计将会继续加深。估值来看，近期PVC上游综合氯碱利润持续反弹，目前已经处于同比偏高位，反映PVC绝对价格低但估值并不低估的现状，预计在政策预期下下方存在托底作用。策略建议：V01-05反套头寸继续持有，后续V仍然维持空配思路，5982大概率是第四季度PVC的高点 •供给端：PVC综合开工率78.08%，环比上期-1.11%，电石法78.57%，环比增加1.04%，乙烯法在76.66%，环比减少7.27%。本周山东信发、天津LG、苏州华苏、山东恒通等装置有检修或降负表现•库存：本周社会库存47.78万吨，环比上周上涨0.7%（+0.33万吨），企业库存38.48万吨，环比上涨0.86%（+0.33万吨）•成本：成本端口电石价格维持稳定，山东外采电石法平衡成本4880（碱利润按山东32%液碱市价计），但周三开始实际出厂价格出现一定的让利行为，电石开工积极提升，对上方价格形成压力，不过下游PVC的负荷也在提升的同时消耗了部分电石货源，缓解了下降驱动•进出口：9月PVC出口量在27.82万吨，1-9月出口累计194.01万吨；单月出口环比增加37.82%，同比去年同月增加24.07%，累计同比增加9.91%。CFR中国涨20报755美元/吨，CFR东南亚涨20报755美元/吨，CFR印度持稳报800美元/吨•需求：房地产施工正在逐步进入淡季，对PVC下游管材和型材的需求有所拖累，海外出口方面，印度结束了排灯节，不过受阻于中国出口运费上涨，中国货源出口利润压缩，价格优势不明显，印度采买意愿下降，导致出口难以好转 ➢风险提示：印度出口超预期，政策超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！