气候适应金融 ： 解锁私人金融

机构投资者和商业银行面临的挑战 Introduction 气候适应资金的可用金额与所需金额之间存在巨大差距。用于适应目的的资金需要增加四倍。 气候适应是巴黎协定目标中一个关键但资金不足的要素。目前，大多数适应性融资来自公共部门，与机构投资者和商业银行提供的用于适应的资金相比形成了鲜明对比。据报道不到 3%. 尽管从实际数额上看有所增长，但其占总可持续金融的比例已经下降，而私营部门提供的资金规模较小。 所需的融资量相当庞大，现有资源与所需资金之间的差距为机构投资者和商业银行提供了巨大的机遇。此外，根据相关数据表明，全球适应和气候政策倡议中心尽管适应融资有所增长，其占比却下降了，占总体气候融资的比例。报告还指出，发展中国家需要将适应融资的流动量增加四倍。联合国环境规划署估计发展中国家的缺口为 1870 - 3590 亿美元这十年每年。 增加私人融资存在障碍，但如果能够克服这些障碍，通过合适的工具和金融产品（如债务换影响交换和混合融资）将具备巨大的潜力。 什么是适应性融资 ？ 适应性融资是指帮助个人、企业和国家适应气候变化的影响。增强气候韧性与适应性密切相关。适应性旨在减少气候变化带来的风险，并为未来的基础设施和系统做好准备。适应性项目的例子包括将基础设施从可能被洪水淹没的地区迁出；在农业领域，提供抗旱作物种子；以及改善易受干旱影响地区的水资源管理。欧盟 taxonomy 规定中的六个环境目标包括气候变化适应性，且在其下技术筛选标准某些经济活动可能被视为对气候适应性贡献显著（例如，可再生能源技术的安装等）。 2021 年 COP26敦促发达国家到 2025 年将其集体提供的适应资金在 2019 年的基础上增加一倍。去年 COP28多个国家设定了2030年的适应全球适应目标及其框架（全球气候韧性框架）的目标，并向适应基金贡献了近1.88亿美元的新承诺。 在COP29上达成一个新的集体量化目标（NCQG）以取代当前每年1000亿美元的气候融资目标，引发了诸多期待。这一气候融资目标是《巴黎协定》的关键组成部分，旨在支持发展中国家在2025年后开展气候行动，为下一轮国家自主决定贡献（NDCs）提供信息，并解决适应等问题。达成一个公平而雄心勃勃的NCQG协议至关重要。COP29总统的首要任务NCQG 还可以向私营部门明确如何为全球气候目标做出贡献。 COP29 总统还宣布气候融资行动基金作为其举措之一，将通过化石燃料生产国家和公司自愿捐款来推动这一计划，以促进应对、适应以及研究与开发领域的公私部门合作，并额外设立专门机构。 因此，在私营部门的作用方面存在巨大的扩展空间，而在COP29会议上，继续动员私营资金用于适应仍然是一个重点。 私营部门的障碍 1缺乏共同市场语言、标准定义和分类框架 ， 如行业报告相比之下，适应融资相较于转型融资而言更为初步。转型融资目前已经建立了识别活动和帮助决策的信息框架，而适应融资则缺乏类似的机制，尽管绿色贷款原则可以以修改的形式应用于适应融资中。欧盟 taxonomy 规定提供了一个分类框架，因此在条件满足的情况下，适应融资可以被视为“绿色”，允许例如使用欧盟绿色债券。 2缺乏具体项目的气候风险相关信息，这可能会掩盖其环境效益。 3这些挑战因信息披露和共享信息的困难而加剧。这些问题源自客户保密、商业机密和数据保护等方面。这对于市场各方（无论是借款人、贷款人还是顾问）来说非常重要，因为它们需要对融资风险和尽职调查感到舒适。 4另一个问题在于相对较长的时间框架，因为机构投资者和商业银行需要在合理的时限内看到回报。因此，在任何交易必须满足适应性标准的同时，商业实体也需要看到从资产负债表角度来看此举是有意义的。 5这可能导致难以准确定价和计算风险与回报。实际的货币收入可能有限；有时价值的主要部分源自避免气候变化影响所带来的好处。 弥合差距 为了应对缩小融资缺口的障碍——其中一些障碍更多是感知上的而非实际存在的——需要采取一系列措施，包括政府提供更多支持、采用标准化方法、增加相关信息的披露和报告。当然，更好地理解机遇以及实现商业回报的潜力是基础性的。随着市场的发展和信息的增多，这应该会推动交易定价更加合理。 解决这些障碍和减少资金缺口的两种有希望的筹资方法如下 ： 1 在债务置换计划中，一个主权债务人通过发行面值较低但接近面值的债券来偿还其以折扣价交易的现有债务，并将节约的部分资金用于资助当地气候适应项目。一个好的例子是：债务换自然金融互换由厄瓜多尔在2023年发行，是迄今为止价值最大的一次。厄瓜多尔现有的主权债券，面值超过16亿美元，被交换为一个由海洋保护相关债券筹集的资金支持的6.56亿美元贷款。至关重要的是，新债券获得了政治风险保险和开发银行担保，这意味着新债券的发行条件比现有厄瓜多尔债券更为有利，而后者当时交易价格存在较大折价。 在联合国的主持下 ， 发展金融机构的国际伙伴关系 ，ARIC正在努力扩大私人投资。它致力于培养专业知识、开发可融资的投资项目管道，并支持初创企业。在此背景下，上述 COP29 关于气候资金行动计划的倡议具有相关性。 一种特定的工具是混合融资，“将优惠性公共融资与非优惠性私营融资以及来自公共和私营部门的专业知识相结合”。UN, 2015通过降低投资风险并激励私人资本参与，可以解锁其与广泛合作伙伴合作投资适应项目的能力，尤其是在投资回报不足的情况下。已经有许多举措开发了创新方式以吸引长期私人资本参与公共资金领域。一种被用于长期可再生能源项目的做法是结合设立发展基金来资助项目生命周期早期阶段，并设立一个股本基金来承担项目主要成本（例如建设）。这种方法的优点在于简化了传统的项目融资结构，从而促进了此类方案的实施。挑战在于扩大这些举措的规模，并确保适应性融资获得与减缓融资同等的关注。 作为回报，厄瓜多尔同意将其“储蓄”中的超过3亿美元用于加拉帕戈斯群岛周围的海洋保护，这是一个国家公园和海洋保护区。这一模式已经得到了验证，但目前仍依赖于多边银行和开发金融机构提供的信贷支持，而这些机构的容量有限。随着市场的发展，私营资本必须接替这些角色，提供保险和担保，从而增加潜在交易的数量。通过创新性的债务管理来应对受损主权国家的情况，政府可以将原本分配给债权人的收益重新分配到诸如适应性项目等有影响力的项目上（同时为预算获得财政空间）。 其他融资工具 为了完整起见 ，全球适应和气候政策倡议中心我们识别出一系列可以有助于填补适应融资缺口的工具，其中许多特别适用于优惠融资。这些工具反映了在使用股权（风险和收益与投资者共享）或债务（需以利息偿还）之间的选择。无论哪种方式，优惠融资都起到了额外激励的作用。我们在此下面列出了部分这些工具。 未来 关键在于找到政治意愿来分配资源——无论是财务资源还是非财务资源——用于气候变化和适应。资源稀缺，地缘政治格局充满不确定性。虽然严重的冲击尚未显现，但时间紧迫，亟需缩小差距。 AUTHORS Matthew Cox 合作伙伴 + 44 20 7919 1322matthew. cox @ bakermckenzie. com Andrew Hedges 全球气候变化主管 + 34913915965andrew. hedges @ bakermckenzie. com Sylvia Mak 高级知识律师+ 61 2 8922 5453sylvia. mak @ bakermckenzie. com Luka Lightfoot 合作伙伴 +44 20 7919 1581luka. lightfoot @ bakermckenzie. com Eva - Maria S é gur - Cabanac 合作伙伴 + 43 1 24 250426eva. segurcabanac @ bakermckenzie. com Andrew Zaw 校长 + 65 6434 2785andrew. zaw @ bakermckenzie. com 理查德 · 鲍威尔领导知识律师 + 44 20 7919 1577richard. powell @ bakermckenzie. com James Tanner 合作伙伴 +44 20 7919 1094james. tanner @ bakermckenzie. com Baker McKenzie 为复杂挑战提供集成解决方案。 复杂的商业挑战要求在不同市场、行业和法律领域层面进行综合应对。贝克·麦坚时的客户解决方案提供了无缝的法律建议，这些建议基于深厚的实践和行业专业知识，以及一流的当地市场知识。在全球超过70个办公室中，贝克·麦坚时与我们的客户携手，为互联互通的世界提供解决方案。 bakermckenzie. com