10月美国通胀数据点评：“特朗普交易”或进一步分化

2024年11月13日，美国劳工统计局发布10月通胀数据，季调后CPI同比2.6%，核心CPI同比3.3%，符合预期。该数据成为判断美国经济基本面和降息节奏的重要参考。

10月通胀较上月反弹，但并未证伪“再通胀”预期。CPI同比在4月以来首次反弹，主要受地缘冲突引发能源价格反弹拉动，但该因素在市场预期内，并非当前通胀主要矛盾。10月食品CPI、能源CPI和核心CPI同比分别为2.1%、-4.8%和3.3%，其中能源通胀反弹主要受月初地缘冲突影响，随后原油价格回落。

更值得关注的是，10月住房通胀与核心服务通胀均反弹，提示美国经济偏强，核心通胀也有反弹风险。住房CPI同比4.9%，核心服务通胀4.5%，均较上月提升，暗示美国经济动能偏强及地产景气度提升，后续通胀可能有反弹风险。

在美国经济走强及“再通胀”风险下，“特朗普交易”或进一步分化。大选前市场定价逻辑单一，大选后则切换到“特朗普交易”+“强经济基本面”+“降息预期回调”三条主线叠加。美元走强和美债利率上行的方向不变，但黄金作为不生息资产，价格受经济增长预期压制，短期风险溢价下降也构成利空，近期黄金价格大幅回调。

风险提示：经济增长超预期，政策变化超预期，数据更新不及时等。