贵金属日评

一、贵金属行情及展望

• 日内行情：特朗普交易推高美元和美债利率，压制贵金属。美国10月通胀缺乏进展，市场担忧美联储降息进程放缓，美元指数涨至96.8，美债10年期利率近4.5%，黄金回撤至2550美元/盎司。中期看，特朗普情绪减退，贵金属重获央行宽松支撑，关注中国印度节日需求和比特币替代效应；长期看，美国经济增长和美联储宽松力度减弱抑制金价，但百年变局支撑金价中枢上移。本周关注美国10月通胀和中国10月经济数据。
• 中线行情：黄金进入大牛市第四阶段，核心驱动力是央行降息和地缘政治风险。长期看，地缘政治风险强化避险和储备需求；中期看，全球央行宽松提振流动性溢价和抗通胀需求，但特朗普上台可能弱化此需求（财政扩张、通胀回升->美联储转向且美元美债坚挺，美国原油增产打压油价）。预计伦敦黄金目标价2800-3000美元/盎司，建议美联储降息前坚定做多，降息后谨慎看多，放缓降息后平仓。白银工业属性增强，但本轮高点恐已出现，假定金银比值76-81，伦敦白银目标价34.5-39.5美元/盎司。预计人民币兑美元升值至7-7.2，上海金银目标价分别为645-680元/克和8600-9600元/千克。

二、主要宏观事件/数据

1. 美国10月CPI同比涨2.6%，核心CPI同比增3.3%，通胀放缓可能导致美联储降息次数减少。
2. 美联储官员关注通胀风险，穆萨莱姆预计通胀率向2%靠拢，卡什卡利指出中性利率可能上升，暗示降息幅度或减小。
3. 特朗普提名卢比奥担任国务卿，其为对华鹰派，支持强硬外交政策。

三、研究结论

• 贵金属短期受特朗普交易和通胀数据影响波动，中长期受央行宽松和地缘政治驱动。
• 黄金中线看多，目标2800-3000美元/盎司，白银工业属性增强但短期高点可能已现。
• 关注美国通胀、中国经济及美联储政策动向。